华金证券-5月金股-210428

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投资要点◆收益率回顾：华金证券4月十大A股金股组合截至4月27日已实现收益率1.9%，同期中证800指数收益率1.34%，当月金股组合跑赢中证800指数约0.56个百分点；2021年初以来，华金证券合计4期月度十大金股组合已实现累计收益率-2.44%，跑输中证800指数约8.56个百分点。

◆策略观点：5月份预计市场将重回震荡区间。

伴随着业绩披露期的结束，业绩对于行情的催化逐渐减弱；与此同时，4月政治局会议即将召开，预计将对于一季度经济形势和政策走向定调，因3月经济增长趋缓带来的流动性边际宽松预期可能也将告一段落。

从4月反弹至今来看，市场依旧迟迟未能就新的主线达成共识，而部分板块的估值风险也尚未完全释放，预计市场将重回震荡区间。

1）从资金表现来看，市场迟迟未能就主线达成共识；一方面，以季度周期来看，北向资金和基金投资偏好更为明显的倾向于低估值行业，部分高估值行业被减仓；但以市场指数主要上涨的周度区间来看，北向资金和融资资金却更为明显地偏向于较高估值行业，食品饮料、医药生物、电气设备、家电、汽车等核心股票再度获得簇拥。

2）部分板块依旧处于偏高估值区位。

食品饮料、休闲服务、汽车等行业估值虽然较此前高位有所回归，但总体依旧处于历史相对较高水平，并明显超越历史中值。

◆风险提示：全球经济复苏弱于预期、疫情超预期扩散、信贷超预期收紧、信用债违约风险超预期等。