华金证券-11月金股-211029

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◆收益率回顾：华金证券10月A股十大金股组合截至10月28日已实现收益率-1.74%，同期中证800指数收益率-0.56%，当月金股组合跑输中证800指数约1.18个百分点。

◆策略观点：11月A股大概率先抑后扬。

随着美联储正式实行缩减购债规模时间点的临近，海外流动性预期普遍收紧，短期预计国内央行放松的可能性偏小，市场总体流动性中性偏紧。

整个三季度随着国内大宗商品的持续走强，中下游企业盈利进一步受到压制，导致A股上市公司三、四季度的盈利不确定性增强，而房地产税改革正式落地后，虽然长期来看将引导住房合理消费和土地资源节约集约利用，促进房地产市场平稳健康发展，但短期对房地产产业链还是将构成一定冲击，A股相关企业的盈利和估值都将受到影响。

我们坚持此前观点，短期看A股仍将以结构性行情为主，中期如果PPI回落以及流动性重新变得充裕起来，市场才有望迎来新的趋势性行情，在此之前，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

11月份初受流动性预期收紧以及近期大宗商品大幅波动影响市场相对会走的偏弱，但预计这个影响时间有限，调整后市场将再度迎来比较好的交易机会，行业配置上建议重点配置一些需求端有支撑、成长性比较好的新能源产业链、硬科技板块、国防军工和券商等板块。

◆风险提示：美联储政策超预期转向、经济不达预期、疫情再度恶化、信贷超预期收紧、信用债违约风险超预期等。