华金证券-6月金股-210527

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投资要点◆收益率回顾：华金证券5月十大A股金股组合截至5月26日已实现收益率-0.8%，港股金股组合实现收益率4.3%。

比较来看，同期中证800指数收益率3.47%，当月A股金股组合跑输中证800指数约4.3个百分点；同期恒生指数收益率1.54%，当月港股金股组合跑赢恒生指数约2.8个百分点。

◆策略观点：6月份风险偏好回暖，结构性行情有望趋向于活跃。

短周期来看，在流动性担忧缓解及人民币升值预期增强的共振之下，市场风险偏好预计有望回暖，并推动结构性行情继续趋向于活跃。

1）我国经济发展呈现不均衡、宏观政策出现超预期转向的概率下降，使得市场对于流动性收紧担忧有所缓解。

4月经济数据基本验证了当前我国经济发展呈现不均衡，而管理层近期也从多个口径强调我国经济复苏基础尚不稳固。

比较来看，4月工业增加值、社零同比增速均低于市场预期，经济局部压力显现；同时，全球部分国家疫情出现恶化、及国际大宗商品价格上涨，都可能会对接下来我国经济复苏进程增添变数。

2）人民币汇率依旧处于升值窗口期，北向资金持续流入改善市场的资金面预期。

4月以来，人民币就一直处于升值通道，并推动北向资金明显流入A股市场；4月北向资金净买入达到250亿元，5月截至最新净买入已经超过400亿元。

风险提示：全球经济复苏弱于预期、疫情超预期扩散、信贷超预期收紧、信用债违约风险超预期等。