中信证券-2021年组合配置策略：迈入基金组合的新阶段-201118

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买方投顾发展的三个驱动力基金市场蓬勃发展叠加中信证券政策推动，2020年是基金组合真正意义上的起步之年；市场呈现多点开花、多业态发展的格局。

人：基金投资者的结构市场：资管净值化和业绩分化政策驱动：推动投顾试点，约束过度营销结论与投资建迈入基金组合的新阶段议迈入基金组合的新阶段。

2021年将迈入基金组合2021年组合配置策略的新阶段。

基金组合的中信证券几类商业模式逐渐清晰，基金投顾、FOF、MOM等市场渐成规模。

未来基金组合将成为财富管理的新赛道，也将对基金组合的迈入基金组合的新阶段投研构建提出更高的要求。

自下而上构建资产分类的新范式，完善细颗粒度、可投资的基金组合工具；具体包括指数增强、行业主题、主动权益2021年组合配置策略、股票多空、可转债、固收+、纯债基金等。

对于多头资产而言，在机构化延续的格局下，预计主动权益类策略的表现仍将具备优势；对于绝对中信证券收益类策略而言，叠加多种超额收益来源后，股票多空类策略仍具性价比。

自上而下来看，进行配置模型的新探索，以提高Beta配置的迈入基金组合的新阶段可复制性。

在外部冲击事件2021年组合配置策略减少的情况下，预计市场波动率下降，基本面驱动配置模型的有效性将有所提升。

风险提示：基金策略漂中信证券移或持续性不足的风险；流动性风险；模型失效风险；系统性信用风险；政策风险等。