中信证券-亮马组合周报：延续非典型切换，转向偏冷门行业-220912

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　　本期为亮马组合周报第六期，基于研究部行业组观点，筛选出28个近期有积极变化的细分领域，供投资者参考。
　　▍本期亮马趋势优选组合列出28个细分领域的最新推荐逻辑、以及相关个股（本周有5个行业/细分领域观点更新），具体涵盖：
　　1.制造产业：近期维持高景气的行业主要集中在机械（自动化设备、服务机器人）、电新（TOPCon、胶膜、电源电网），其他成长性较好的细分领域还包括合成生物、连接器、工业气体、PVA、PI薄膜、催化剂等；
　　2.消费产业：预计疫后复苏主题将继续贯穿A股行情，酒店、免税、美妆、新零售更加受益；关注近期价格向好的养殖和动保领域，需求快速爆发的宠物食品、户外运动细分品类，盈利修复的造纸行业；
　　3.基础设施及现代服务业：房地产与物业服务行业关注高信用地产开发企业的份额提升，以及弹性更大的地产经纪业务；公用环保行业重点关注盈利较好、估值较低的水电、储能运营；
　　4.科技产业：精密仪器、企业级通信、电力营销系统、军工信息化等细分领域下游需求维持强劲，盈利有望在未来两个季度释放；
　　5.金融产业：关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的银行。
　　（行业推荐逻辑详见正文）
　　▍策略观点更新：预期博弈关键期，配置更重性价比。当前市场正处于预期博弈的关键窗口，增量资金缺乏下存量资金博弈延续高波动，市场仍在新平衡形成过程中，高波动提供了布局好时机，建议关注当前估值与未来景气匹配的高性价比品种，重心继续转向部分前期偏冷门的行业。首先，8月宏观数据明确国内经济弱复苏趋势，当前市场处于政策预期分歧较大的窗口，相关交易博弈性强，市场热点切换快且持续性弱；预计近期政策风格更重已有措施落地而非增量措施加码，房地产三类纾困政策循序渐进将缓解产业恶性循环风险，地产销售将先于开发投资修复。其次，欧美央行双双“放鹰”后，市场对加息和衰退的预期调整后已趋于一致，近期被动贬值的人民币已偏离基本面，预计中期兑美元走势将先弱后强。最后，持续数周“热切冷”的非典型切换后，市场估值的结构分化已开始收敛，市场热度将更趋于均衡，中报披露已结束，估值切换已临近，建议重点关注当前估值与未来景气匹配的高性价比品种。
　　▍风险因素：国内经济复苏不及预期；国内局部疫情反复超预期；全球疫情反复；地缘政治冲突加剧。