渤海证券-A股市场投资策略周报：房产税试点超预期推进，市场赚钱效应回暖-211024

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上周市场重要指数均有不同程度的上涨，其中上证50涨幅居前，全周上涨了0.71%，沪深300上涨了0.56%，而上证综指和创业板指仅微幅上涨，分别上涨了0.29%和0.26%。

成交方面有所放量，两市全周成交5.00万亿元，较上周增加117.08亿元；其中，北上资金全周大规模流入233.01亿元，最后两个交易日净流入规模均超过百亿。

行业方面，申万28个行业涨多跌少，其中以化工、家用电器、电气设备、非银金融行业涨幅居前，均超过2.0%，而通信、休闲服务、采掘、钢铁行业跌幅相对居前。

数据方面，Q3经济扩张动能趋弱，当季GDP两年平均增长4.9%，回落0.6个百分点，拖累前三季度GDP两年平均增速小幅下行至5.2%。

投资方面，9月固投累计增速7.3%，降幅有所扩张，其中房地产、基建和制造业投资两年平均增速分别变动-0.5、0.2和0个百分点至7.2%、0.4%和3.3%，房地产投资的持续回落是主要拖累因素，基建投资略有加速迹象，而制造业投资恢复进程中停滞，通胀对制造业投资的影响有所显现。

展望来看，“房住不炒”原则下房地产投资增速承压的态势中期难改，但“房地产金融工作座谈会”后，房地产资金压力或有望缓和，从而迟滞其投资降幅，在高通胀对制造业投资恢复产生扰动的情况下，基建投资则有望在政策的呵护下持续改善，并助推四季度投资增速的企稳反弹。

消费方面，9月社零增速回升1.9个百分点至4.4%，考虑到缺芯对汽车生产的影响有所改善将有利于10月汽车销售降幅的收窄，叠加汽柴油价格上调等有利因素，10月社零同比增速有望继续回升。

政策方面，23日人大常委会决定“授权国务院在部分地区开展房产税改革试点”，征税对象为居住用房和非居住等各类房地产，不包括农村宅基地及其上住宅，试点期限为五年，并指出条件成熟时，及时制定法律，房地产税立法可期。

尽管16日习总书记在《扎实推动共同富裕》一文中所提到了“积极稳妥推进房地产税立法和改革”，但其一周后的快速落地仍超预期。

我们认为这是“共同富裕”时代背景的要求，房地产税作为进行第二次财富分配的有效工具，将在推进共同富裕的过程中承担重要一环。

与此同时，“房住不炒”目标下，地方政府也正在减少对土地财政的依赖，作为未来弥补地方财政收入的重要税种，房地产税在地方的推行试点正当其时。

对A股市场的影响，我们认为房地产税的试点及未来的立法，将弱化房产的资产属性，有望推动资金加速流出房地产市场并寻找其他配置资产，在这一过程中有望为A股带来增量资金。

投资策略，上周市场赚钱效应在相对低位板块的反弹过程中逐渐回暖，市场情绪有所修复，短期需注意当前局部赚钱效应主要还是来自于高低切换所带来的反弹过程，而非基本面改善所带来的反转，忌盲目追涨。

本周将步入季报披露高峰期，考虑到业绩确定性较强板块的估值已处于较高位置，投资者可沿着困境反转的方向，对三季报机会进行挖掘，可对三季报业绩继续回落，但其基本面有望边际改善的板块进行布局。

行业配置方面，投资者可对经济下行压力抬升基建托底必要性的基建领域、以及新型电力系统建设背景下政策推动所带来的储能板块的机会进行挖掘；与此同时，中长期角度，可对消费板块中估值回归合理区间的个股进行左侧布局；此外，还可关注政策预期推动下专精特新“小巨人”的主题性机会。

风险提示：国内经济下行加大，全球疫情发展超预期。