中银国际-中银量化因子周报：价值与小市值策略表现优异，高换手率因子持续拥挤-210223

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从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为反转策略（1.57%，空高动量多低动量）、小市值策略（1.21%，空大市值多小市值）和高残差波动策略（0.81%，多高残差波动空低残差波动）,周度收益处于99%、90%和9%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、反转和价值三种风格策略显著变强。

从因子有效性角度：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为市值因子（33%，小市值占优）、动量因子（31.8%，低动量占优）和价值因子（26.3%，低市净率占优）,因子行业中性IC处于100%、99%和1%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、反转和低市净率三因子显著变强，低杠杆、高残差波动和低非线性市值三因子显著变差。

从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为残差波动因子、流动性因子和成长性因子,因子拥挤度综合指标处于51%、58%和70%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，残差波动、市值和杠杆三因子拥挤度显著增强，贝塔、成长性和流动性三因子拥挤度显著减弱。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。