渤海证券-A股市场专题策略报告：后疫情阶段，关注高景气板块-220629

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投资要点：核酸检测常态化下，国内疫情呈现局部低水平波动特征。

企业生产端恢复节奏较快，目前用电量已恢复至与去年同期基本持平，高炉开工率高于去年同期；与此同时，港口集装箱及拥堵延时指标显示，物流不畅问题获得充分疏解。

而居民消费端恢复缓慢，线上消费率先恢复，而线下消费方面恢复至3月疫情前的水平。

整体而言，企业生产端的恢复节奏快于消费端，主要源自失业率和收入改善步伐缓慢，抑制了居民当期消费能力，而且叠加处于高位的杠杆率水平、贷款本息的刚性支出，导致居民消费预期修复需要较长时期。

生产恢复节奏较快背景下，沿着“供应链修复叠加需求受到政策端刺激加速释放”逻辑下寻找高景气板块：一是稳增长政策推动下，车购税减免叠加产品涨价预期下，有望在整个政策周期内维持高景气的汽车板块，可关注上游的汽车零部件。

与此同时，细分领域中，行业渗透率突破20%，正由政策驱向需求拉动阶段迈进，各大车企持续推进产品的升级，实现“供给创造需求”下，可关注传统汽车电动化、智能化过程可关注具有产品升级能力的整车制造厂商，以及上游汽车电子板块。

二是国内稳增长政策扩大着力点至新能源领域，叠加海外能源转型步伐在俄乌冲突下加速推进的新能源板块。

国内新能源领域的中央及地方政策频频发布，与此同时，欧洲各国加速部署可再生能源的建设。

其中，欧盟公布的“RepowerEU”，将保证欧洲市场未来4年光伏装机量增速至少达到18%，与此同时，已有一些国家将风电装机目标提升40%。

欧洲作为中国光伏组件最大的出口市场，相关企业将充分受益，可关注光伏、风电及绿电等新能源板块的投资机会。

风险提示：政策推进不及预期，海外关税等政策风险。