兴业证券-晨会纪要-230222

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　　【宏观·王涵】20230221-再探外需：衰退压力与中美竞争
　　近期美欧经济韧性超预期，引发市场对外需的关注。我们从中美贸易出发，通过对贸易结构的细分拆解，讨论全球下行周期和中美竞争格局下的出口特点。一个有趣的发现：中国对美出口速降可能夸大了“美国衰退故事”。全球主要经济体出口增速均下行，中国对美出口降幅已超2009年；美国从中国进口下滑幅度远超其从全球进口，这是近30年来除了中美贸易战时期罕见的，表明中国对美出口降速可能有其他原因；疫情对四季度国内生产的扰动或能解释一部分。与2021年中国集装箱“有去无回”不同，供应链拥堵已经显著改善；四季度疫情对国内生产有冲击，但难完全解释这一幅度的出口下滑；结构上看，对美出口呈全品类下滑，除整体需求外，或还有份额原因。美国经济韧性会改变中国外需判断吗难。关注结构性机会。
　　风险提示：美国货币政策超预期，全球需求增速下行超预期。
　　家电：产业在线1月空调数据点评：1月淡季空调产销下滑，龙头品牌表现分化
　　行业整体：1月为空调销售淡季，受春节错期影响，空调整体产销有所下滑，建议关注1-2月综合数据。空调总销量：1月龙头销量普遍下滑，海尔份额上行。空调内销量：1月内销分化，海尔海信实现正增。空调外销量：龙头出口承压，美的份额增长。线下消费复苏叠加地产政策放松，家电行业终端需求有望迎来改善。成本压力缓解，2023年板块盈利改善确定。
　　风险提示：原材料价格继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。
　　电新：豪鹏科技跟踪报告：深耕镍氢电池，发力锂电池开拓新增长极
　　深耕镍氢，发力锂电。开拓海外市场，与全球知名品牌合作。经营效率高。公司2021年ROE、资产/应收账款/存货周转率在同业上市公司中保持前列水平，维持较高的运营效率。
　　风险提示：终端客户需求波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动、海外需求不及预期。