兴业证券-晨会纪要-230220

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　　宏观:新行长能解开YCC困局吗？——日本货币政策展望-卓泓等
　　2023年2月14日，日本政府向国会正式提名日本经济学家植田和男（而非此前日媒传言的鸽派代表人物雨宫正佳）成为下一届日本央行行长。我们自去年底以来已在多份报告中讲述了日本当前的经济基本面情况和货币政策困境。在本文中，我们将展开复盘日本基本面状况和货币政策逻辑，并结合新央行行长的个人背景及相关观点，对日本下一阶段的货币政策进行展望。
　　风险提示：通胀持续性超预期，全球央行货币政策超预期收紧
　　宏观:生产继续改善，货运修复减缓——宏观&交运大数据系列周报第三十七期
　　出行活动：春运收官，主要务工城市人口净流入接近疫前水平。2023年春运共发送旅客15.95亿人次，恢复至2019年同期的53.54%，低于官方预期。其中铁路恢复至疫前的85.60%，航空恢复至75.55%，均高于交通运输部70.3%的预期值；公路和水路均恢复至疫前的48%左右。节后复工复产方面，主要务工城市人口回流即将完成。生产：生产活动继续改善，多数开工率有明显回升。本周生产活动继续改善。全国货运指数和物流吞吐量回升速度明显减缓，大幅弱于近两年水平，西北地区表现相对良好。航班执飞率有所分化，境内下滑而境外回升；本周上海、宁波两港到港集装箱船数量有明显回升。居民出行恢复良好，货运生产仍有修复空间。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。
　　策略:春天花会开
　　一、回顾：港股行情“倒春寒”。二、展望：中国复苏进展和“两会”预期将提振中国股市信心。三、策略：行情“倒春寒”有惊无险。精选复苏超预期的机会主线一：中国经济复苏、人民币升值，“成本在海外而收入在国内”的上市公司盈利改善的弹性更大。主线二：消费及成长行业精选阿尔法，大涨大震荡之后将有分化，寻找有性价比且基本面可能超预期的机会。
　　风险提示：全球经济增速下行；美联储货币政策收缩风险；大国博弈风险。