中信建投-成都银行-601838-疾风知劲草-230219

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　　核心观点
　　展望2023年，“低成本存款+加强贷款定价能力”双管齐下缓解息差下行，一季度按揭重定价一次性影响释放后，成都银行净息差有望企稳。价格端管控有力的前提下，受益于区域经济蓬勃发展，信贷需求旺盛，基建+实体双轮驱动，成都银行以量补价的投放策略顺利推进，同时凭借交易账户占比偏低的结构优势，成都银行预计保持双位数营收增长，继续领跑行业。在强劲的业绩回补下，转债转股对ROE摊薄影响极其有限，预计将继续保持在19%左右，仍是上市银行最高水平。维持买入评级和银行板块首推组合。
　　事件
　　2月17日，成都银行披露2022年业绩快报，全年实现营业收入202.41亿元，同比增长13.1%（9M22：16.1%）；归母净利润100.39亿元，同比增长28.2%（9M22：31.6%），营收和利润符合预期。
　　4Q22不良率季度环比下降3bps至0.78%，拨备覆盖率季度环比上升3.4pct至501.57%，资产质量符合预期。
　　简评
　　1.成都银行营收增速保持双位数，息差管控有力、交易类账户占比小是核心原因。
　　成都银行2022年实现营收202.41亿元，同比增长13.1%，在目前披露业绩快报的20家银行中排名第二。在四季度债市大幅调整、疫情影响信贷需求的不利背景下，全年营收保持10%以上的增速，实属难能可贵。
　　我们判断，一方面，成都银行四季度净息差下行幅度进一步收窄，净息差管控有力的前提下，通过“以量补价”有力支撑了净利息收入增长；另一方面，成都银行交易类账户规模低于同业，非息收入受到四季度债市影响更小。展望2023年，我们预计成都银行仍能实现双位数的营收增速，保持行业领先。
　　2.净息差管控有力，是以量补价策略的重要前提。
　　成都银行通过“低成本存款+加强贷款定价能力”有力缓解净息差下行，我们预计成都银行4Q22净息差季度环比小幅下降1bp至2.03%，9M22较1H22下降2bps，降幅进一步收窄，全年净息差仍保持在2%以上。