上海东亚期货-铜周报-230203

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　　观点
　　经济上修预期重现，但实际需求还有待回暖。
　　从偏预期的上涨转为偏现实的震荡。
　　基本面
　　供需：
　　长期面临铜矿供给小高峰：22～24年，铜矿年均5%的供给增长高于3%的潜在需求水平，铜供需会略偏宽松，铜精矿TC会有上行。
　　6～7月：因预期海外经济衰退，产业链去库存导致铜价下跌30%。
　　8～1月：由于海外需求尤其是美国经济并未真实衰退，市场重回现实交易路径上（三季度中国电解铜表需增长9%），随后预期改善（海外加息放缓、国内经济恢复制约因素地产和疫情边际好转）进一步推涨铜价，反弹超30%。
　　库存：
　　本周全球三大交易所加上海保税的铜库存43万吨（+15），库存低位、淡季回升。
　　价差：
　　本周上海现货升水-60元/吨（-75），保税提单溢价10美金/吨（-14）。