中信建投-盛弘股份-300693-2022年业绩快报点评：储能、充电桩双轮驱动，多项业务快速增长-230204

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　　核心观点
　　公司业绩超预期增长，主要原因在于储能、充电桩高增速。公司四大业务板块分别对应工商业用电、储能、电动车、电池制造等高增速下游行业，预计公司多项业务均处于快速增长通道。公司储能产品专注变流器（PCS），采用模块化设计理念，充电方式多样，扩容便捷。公司充电桩与各地能投、交投、城投关系密切，并加速出海，预计盈利能力有望维持或提升。
　　事件
　　公司发布2022年业绩预告
　　预告显示，公司预计2022年归母净利润1.95-2.45亿元，同比增长71.88%-115.95%；扣非净利润1.84-2.34亿元，同比增长82.62%-132.24%。
　　简评
　　2022年Q4同比、环比高增
　　预计公司2022Q4归母净利润0.64-1.14亿元，同比增长88%-235%，环比增长1.6%-81%；2022Q4扣非净利润0.62-1.12亿元，同比增长93.8%-250%，环比增长6.9%-93.1%。预计公司多项业务均快速增长。
　　多项业务处于高增长轨道，公司成长趋势确定
　　公司业务分为工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备等四大板块。其中工业配套电源产品主要是有源滤波器（APF）、静止无功发生器（SVG）等无功补偿装置，以及单晶硅炉加热电源、激光发生器电源等电源产品；新能源电能变换设备包括储能变流器、储能系统电气集成、光储一体机等产品；电动汽车充电桩包括直流桩、交流桩等多种产品类型；电池化成与检测设备包括锂电池、铅酸电池系列化成与检测设备，主要用于电池制造和研发等。各大业务板块对应工商业用电、储能、电池制造、电动车等高增速下游行业，公司成长趋势较为确定。
　　储能为公司重点发展方向，专注模块化变流器特色突出
　　新能源电能变换设备板块主要产品为储能变流器（PCS）。预计2022年订单高增，收入有较大增长，但IGBT供应紧张仍带来一定的交付延期压力。公司产品覆盖30KW-1MW全功率范围，主要面向工商业及电网侧应用场景。目前公司针对工商业储能系统有30K、PWS1两个系列储能变流器，以及PWS2系列光储一体机产品。PWS1系列储能变流器采用模块化设计理念、充放电方式多样。产品支持模块独立运行、集中管控，具备多机并联功能，扩容便捷。
　　预计充电桩增长迅速，与储能PCS共同成为公司两大增长极
　　公司充电桩主要客户为下游充电桩运营企业，如小橘和各地的城投、交投、能投等。随着电动车保有量的增加，下游充电桩运营商资产利用率提升，产品采购积极，预计增长较为迅速。公司加紧与海外运营商合作，储能、充电桩加速出海，预计盈利能力有望维持或提升。
　　业绩预测
　　预计公司2022、2023、2024年归母净利润分别为2.18、3.15、4.73亿。
　　风险分析
　　储能方面：国家基建政策变化导致光伏、储能投资不及预期；经济增长趋缓，工商业用电量增长降速；市场化导致峰谷价差减小等。锂资源、铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期
　　充电桩方面：下游客户资产运营收益不及预期，产品采购不及预期等。
　　工业电源方面：IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；工商业用电量增长不及预期等。
　　电池化成与检测设备方面：电池制造商产能增速不及预期，竞争激烈导致毛利下降等。