中信建投-扬农化工-600486-农药行业高景气，公司全年业绩大幅提升-230131

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　　核心观点
　　2022年全球农化行业处于高景气周期农药产品价格来到历史高位，与此同时优嘉新项目有序投产，公司全年业绩大幅提升，根据公司发布的业绩预告，2022年公司全年预计实现归母净利润17.11-19.55亿元，同比增加40-60%。展望未来，在全球粮食价格处于高位的背景下，农药价格中枢有望提升，同时公司的优嘉四期第二阶段、葫芦岛项目的有序建设投产，将保证公司的中长期业绩成长。
　　事件
　　公司发布2022年业绩预告
　　公司预计2022年度实现归母净利润17.11-19.55亿元，同比增加40%-60%；实现归母扣非净利润18.16-20.47亿元，同比增加60%-80%。报告期内，公司把握部分主要产品价格回升的市场机遇，加快优嘉四期项目有序投产，促进了经营业绩的提升。
　　简评
　　产品量价齐升，公司经营业绩大幅提升
　　2022年在新冠疫情、俄乌冲突以及极端天气影响下，全球迎来粮食危机，粮食价格高涨。农民种植意愿提升，农药价格迎来景气周期，大量农药价格创历史新高。公司作为国内头部龙头农药企业，充分受益于农药上涨，截至2022年年底公司的主营产品草甘膦、联苯菊酯、功夫菊酯的价格为单吨4.8、24.5、18.5万元均处于历史相对高位，产能方面，随着公司优嘉三期的全面投产，以及四期项目的有序生产，公司以多产支持多销，保证市场需求，促进了报告期经营业绩的大幅提升，2022年公司预计全年实现归母净利润17.11-19.55亿元，实现经营业绩的大幅提升。
　　优嘉四期、葫芦岛项目有序建设，保证公司长期成长性优嘉项目方面，公司优嘉四期第一阶段在2022年年初调试生产，项目第一阶段包含3800吨联苯菊酯、6000吨硝磺草酮、3000吨苯醚甲环唑等产品，目前已经为公司经营业绩做出贡献，与此同时第二阶段的3000吨功夫菊酯、1000吨虱螨脲、2000吨丙环唑有望在2023年投产建设为公司贡献新的增长点；葫芦岛项目，2022年公司审议通过关于投资设立子公司的议案，葫芦岛项目作为公司北方的重要布局，有利公司进一步提升南北地区协同，保证公司中长期成长性。随着公司优嘉四期、葫芦岛项目的建设，