中信建投-富临精工-300432-2022年业绩预告点评：减值影响Q4业绩，还原后公司经营稳健-230131

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　　核心观点
　　公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润6-7.2亿元，以中值测算，2022Q4实现归母净利润中值0.6亿元，同比-62%，环比-76%。2022Q4受江西升华铁锂正极产线、湖南三元正极产线资产减值1亿元+，Q4碳酸锂减值损失几千万，股权激励费用6000多万影响，合计影响报表利润2亿元以上，加回后预计Q4盈利近3亿元，经营稳定。
　　事件
　　公司发布2022年业绩预告。
　　2022年实现归母净利润6-7.2亿元，同比+50.34% - 80.41%；实现扣非净利润6.3-7.7亿元，同比164.69% - 223.52%。
　　根据业绩预告推算，公司Q4实现归母净利润中值0.6亿元，同比-62%，环比-76%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比+797%，环比-22%。
　　简评
　　2022Q4一次性费用计提影响利润：公司2022Q4产生一次性费用有：江西升华铁锂正极产线、湖南三元正极产线资产减值1亿元+，Q4碳酸锂减值损失几千万，股权激励费用6000多万，合计影响报表2亿元以上，加回后Q4利润近3亿元，去掉一次性性影响，公司经营稳定。
　　铁锂正极：
　　量：2022Q4铁锂正极销量1.5万吨，环比+20%，受到疫情及Q4Li价高位行业去库影响，确认收货节奏有影响，预计报表确认收货1.4万吨；
　　利：公司扣非口径单吨盈利约6000元+/吨，加回跌价减值后单吨盈利约9000元+/吨。
　　汽车零部件：Q4预计营收7.7亿元，受到12月燃油车需求较弱影响，环比小幅下降，结构上智能电控产品占比提升但盈利能力还处于爬坡期，预计汽零总体利润1亿元。
　　预计公司2022、23年销量4.1、10-12万吨，单吨盈利1、0.7万元，叠加汽车零部件后预计归母净利润6.6、13亿元，对应当前PE为29、14倍。
　　风险分析
　　1）新能源汽车销量不及预期：公司下游主要为新能源汽车行业，公司业绩与新能源汽车行业景气度高度相关，若终端销量不佳，可能对公司磷酸铁锂正极材料、汽车零部件业务营收造成冲击。
　　2）竞争格局恶化：目前已有多家厂商宣布进入磷酸铁锂正极材料行业，可能会对行业竞争格局产生影响，并可能诱发价格战，进而影响公司市场份额和盈利能力。
　　3）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。