中信建投-派克新材-605123-航空航天配套持续放量，全年业绩快速增长-230117

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　　核心观点
　　公司发布2022年年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润约4.75亿元，同比增长约56%。得益于航空、航天行业需求保持旺盛，公司订单量充足，产能不断释放，实现了业务量扩张，业绩得到较高增长，公司后续业绩增长趋势有望持续。上半年公司的募投项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部件等结构件产品的规模化生产能力，可有效弥补产能空缺，更好地服务客户，并切实增强公司的核心竞争力。公司出资设立全资子公司无锡派鑫，旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的建设。
　　事件
　　公司发布2022年年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润约4.75亿元，同比增长约56%。
　　简评
　　受益于行业的旺盛需求，全年利润实现快速增长
　　2022年，公司预计实现归母净利润约4.75亿元，同比增长约56%；扣非归母净利润约4.58亿元，同比增长约60%。得益于航空、航天行业需求保持旺盛，公司订单量充足，产能不断释放，实现了业务量扩张，业绩得到较高增长，公司后续业绩增长趋势有望持续。
　　募投项目预案审核通过，将有效提升规模化生产能力
　　上半年，公司通过了非公开发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者以竞价发行方式非公开发行普通股募集配套资金，本次公开发行的股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%，即不超过2,160万股，预计募集资金总额不超过160,000万元（含本数），拟用于航空航天用特种合金结构件智能生产线项目以及补充流动资金，目前已获审核通过。本次募投项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部件等结构件产品的规模化生产能力，可有效弥补产能空缺，更好地服务客户，并切实增强公司的核心竞争力。
　　持续提高公司装备能力，巩固公司在行业的领先地位
　　4月8日，公司发布公告，出资设立全资子公司无锡派鑫航空科技有限公司，注册资本为50,000万元，在锡山经济技术开发区拟新增用地约126,000平方米，新建厂房约95,000平方米，购置主要设备快锻压机、模锻液压机等237台。项目总投资150,000万元，其中，固定资产投资约127,000万元，流动资金约23,000万元。本次投资旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的建设，进一步完善与优化公司现有产业布局和业务结构，提高公司综合竞争力。
　　锻造装备和锻造工艺直接关系到产品的质量、性能及成品率等重要指标。公司通过持续不断的技改投入，目前已拥有7000T快锻机、3600T油压机、3150T快锻机、2000T快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m、10m等多台精密数控辗环机，并拥有加热炉、热处理炉、金属切削设备、机器人、理化检测设备等400余台，可加工从普通碳钢、不锈钢、合金钢到高温合金、钛合金、铝合金、镁合金等多种材质，环件产品可覆盖外径200-10000mm，高度30-1600mm的所有规格尺寸。实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M辗环机的投产，将进一步提升公司的装备能力，达到国内领先水平。
　　在航空业务方面，RR和GE的长协订单不断推进，目前已完成大部分件号的首件开发工作，且部分件号已进入批产阶段，上半年，公司又成功拿下GE的8个长协件号，扩大了业务范围；在航天业务方面，围绕着火箭、导弹等重要装备开展技术研发，参与多个型号的试制与生产；在能源电力方面，重点发展核电、风电等新能源板块，中标东重快堆中间热交换项目，风电产能不断释放，订单量不断增加；在石化方面，多晶硅产品承接量较去年同期增长超50%。
　　盈利预测与投资建议：航空航天配套持续高增，看好中长期业绩增长，维持买入评级
　　公司是国家级高新技术企业，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系，看好公司持续提升业务规模。预计公司2022年至2024年的归母净利润分别为4.75亿元、5.99亿元、7.49亿元，同比增长分别为56.15%、26.12%、25.15%，相应2022年至2024年EPS分别为4.40、5.54、6.94元，对应当前股价PE分别为30、24、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　直接材料费占比高，主要原材料价格波动对公司生产经营存在较大影响