兴业证券-晨会纪要-230117

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　　固收：什么因素会强化债市偏弱的预期？
　　一月以来，市场一致预期向谨慎偏空转变。疫情达峰后，企业复工复产逐步修复。政策组合拳进一步发力。地方债提前落地和信贷开门红。除以上基本面因素外，负债端的脆弱性也可能会加大对债市的谨慎预期。1季度可以结合““资金利率—短端收益率—长端收益率”的利率传导路径来观察市场。若R007维持在2%的水平，则1年期国债超过2.3%、10年国债超过2.95%的概率不大（即2022年12月份高点）。因此，站在当下看，1季度债券市场可能仍然偏谨慎但出现大跌的概率不大，一季度最为稳健的策略仍是中高等级信用债套息加杠杆策略。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期。