中信建投-富途控股-FUTU.US-海外市场布局深化，B端业务高速增长-221122

《中信建投-富途控股-FUTU.US-海外市场布局深化，B端业务高速增长-221122（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-富途控股-FUTU.US-海外市场布局深化，B端业务高速增长-221122（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　2022年三季度公司实现营收19.46亿港元，同比增长12%，实现Non-GAAP净利润8.06亿港元，同比增长25%。
　　简评
　　总规模及海外新用户维持高速增长，用户付费率同环比提升，留存率维持高位。截至三季度末，富途有资产客户达到144.5万，同比增长23.8%。注册用户达到313万人，同比增长21.43%，用户数达到1915万，覆盖超200个国家及地区。同比增长15.66%，其中付费用户数量达到144万人，占总用户比例达8%，环比提升1 pct，同比提升2 pct。客户数快速增长的同时，富途2022Q3客户留存率达到98%左右的高水平。三季度每日平均客户资产为4165亿港元，同比增长6.2%；净增有资产客户数5.8万人，其中90%的新增来自香港和其他海外市场。
　　分业务看，加息背景下利息业务收入大幅增长：①2022Q3经纪佣金及手续费收入为9.58亿港元，同比增长2.61%，占总营收的比例为49.23%，混合佣金率从6.9bps提升至8.8bps部分抵消了交易金额同比下降造成的收入下降。②利息收入8.81亿港元，同比增长39.44%，占总营收的比例为45.27%，环比增长10 pct，主要是由于尽管孖展融资收入及IPO融资利息收入减少，但加息导致银行存款利息收入增加所致。③其他收入为10.7亿港元，同比减少35.56%，占总营收的比例为5.5%，主要是IPO融资服务费收入、企业公关服务费收入及货币兑换服务收入减少所致。
　　分市场看，海外新市场布局深化：①香港市场方面，港股交易量达到3036亿港元，同比降低49.88%。三季度，富途在中国香港持续推出多元产品，进一步夯实行业龙头地位。期内，推出了月供港股功能，助力客户建立定额投资习惯，广受投资者欢迎。②美股市场方面，美股交易额达到7520亿港元，同比增长10.51%。在美国市场举办网红宝藏大赛，帮助用户了解moomoo的产品功能，延长用户生命周期；参加美国专业财经品牌线下见面会FinCon，建立本地深度合作机会。③新市场方面，三季度富途在新加坡市场的客户资产按年增长77.8%，新加坡财富管理AUM环比增长408%，持仓人数环比增长203%，在当地品牌价值及优势持续提升；澳洲市场持续进行品牌推广，moomoo品牌形象亮相悉尼核心商圈，并与澳洲麦考瑞大学携手就可持续投资的研究项目展开合作，提升品牌知名度。
　　企业服务业务各业务线持续向好，国际化进程加速。截至季度末，富途一站式ESOP客户数达572家，同比增长76%，新增客户来自健康医疗、物流汽车、TMT、消费文娱等行业，包括赣锋锂业、微创脑科学、幸福西饼等。根据Wind数据，今年前三个季富途共担任23个港股IPO项目承销商，居券商第二位；moomoo证券（新加坡）成为Lincotrade&Associates Ltd上市的联合承销商。同时已经有超过1100家知名企业入驻富途企业号，季度净增约100家；超500家企业参加财报季活动，累计直播超840万场，上期末为700万场。
　　财富管理业务在新加坡取得突破式进展。截至2022年三季度末，富途大象财富拥有68家全球知名金融机构合作伙伴，期内新增2家。期末资产管理规模达到259.7亿港元，同比增长40.9亿港元，达单季最高增长额40.9亿港元；持仓人数同比增长110.8%达14.4万人；在新加坡实现突破式增长：截至三季度新加坡财富管理AUM环比增长408%，持仓人数环比增长203%，Moomoo Cash Plus AUM季度环比增长516%，在新加坡市场推出银行卡入金买基金及货基自动申赎（SmartSave）功能。香港市场AUM环比增长15.8%，私募AUM环比增长67.4%，同时在香港市场上线现金管理类私募基金。
　　盈利预测和估值：预计公司2022-2023年收入分别为71.44、84.20亿港元，同比分别增长0.4%、17.9%，Non-GAAP净利润分别为29.03、34.39亿港元，同比增长-0.2%和18.5%，维持“买入”评级，给予目标价59.9美元/ADS。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期对港股市场情绪有较大影响，交易规模缩小；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；公司海外澳洲等新市场业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续，复合佣金率无法继续提升；业务受到政策监管带来的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；新业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。