中信建投-中简科技-300777-碳纤维系列深度【龙头之四】：军用小丝束碳纤维 龙头，超级订单在手产能大幅扩张-221101

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　　高性能小丝束龙头，引领高精尖发展。公司为承接科技部”863碳纤维工程化”重点项目成立，经历多年的研发，成功开发出ZT7、ZT8、ZT9、M40J等多牌号碳纤维产品，主要应用于航空航天领域，补足了我国在该领域的空白。公司实控人出身山西煤化所，多次承接国家部委科研项目，为国内碳纤维行业领军人物，引领公司向高精尖领域发展。
　　公司掌握从原丝到碳纤维织物的全产业链流程，98%生产设备为自主设计和国产化，对产品的研发定型、小批量供货的能力比较强。
　　聚焦航空航天赛道，争夺产业皇冠。从金额看，航空航天领域在碳纤维市场中占比最大，其中，航空航天领域用到技术含量较高的小丝束碳纤维，明显高于其他领域的碳纤维价格。从下游需求来看，军用领域，军机的迭代升级持续贡献需求，且地缘政治不确定下，无人机和导弹等迫切需求催生需求提升；民用领域，C919等放量带来国内广阔航空需求。公司依托在航空航天领域的多年研发生产经验，有望拓宽品类，通过发展动态巩固竞争优势和壁垒。
　　超级订单在手，产能三倍扩张。2022年公司在手大额订单24.5亿元，公司产能经历120-450-2000吨三级跳，供需两旺助力业绩快速增长。2021年9月公司募投千吨线完成等同性验证，现有450吨有望快速打满，定增的三期1500吨干喷湿纺项目有望于23年贡献业绩，实现体量的快速成长。
　　股权激励推动长期发展。10月12日公告股权激励草案，拟向公司董秘、中层、业务骨干等13人授予股权激励，共109万股，占总股本的0.25%。业绩考核的上限为，22-25年营收分别不低于7/14.4/16.5/19.8亿元或者归母分别不低于4.3/7/9/11.5亿元，该股权计划形成了对高管到技术骨干的有效激励，且体现了管理层对业绩增长的决心与信心。
　　盈利预测：考虑到公司在手订单饱满，产能快速释放中，预计2022-2024年净利润分别为4.97、7.46和9.62亿元，维持“买入”评级。