中银国际期货-烯烃产业周报：需求未见改善，期价延续跌势-221021

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　　1.逻辑分析与行情前瞻
　　甲醇
　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇华东进口利润略偏低，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率73.23%，环比略降；西北新装置投产，短期内对国内供应造成一定压力。进口方面，预计一周到港量29万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率76.4%，环比下行；传统需求略增，总需求下降。当周港口库存52.5万吨，环比下降11万吨。内地工厂库存49万吨，环比增加1万吨，工厂订单待发量24.85万吨，环比下行。综合看甲醇供需边际变化偏弱。
　　塑料
　　基差偏高。从估值看，进口利润位于均值附近波动；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量3.6万吨，国内产量环比略降；同时近期进口到港量提升。需求端农膜处于旺季，其他下游需求偏淡。库存方面，上游库存压力偏高，但主要在低压；中游社会和港口库存上升，标品压力尚可。综合看供需边际变化偏中性。
　　聚丙烯
　　丙烯聚合利润偏低波动，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平略偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量5.5万吨，产量略有提升；下游需求改善趋势未能持续，个别行业需求转弱。库存方面，上游两油库存中等，而煤化工库存显著偏高；中游港口库存大幅上升；下游库存压力缓解。综合看供需边际变化偏中性。
　　2.操作建议
　　建议关注甲醇空配交易机会。
　　3.风险提示
　　宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。