中信建投-德方纳米-300769-业绩符合预期，量升利稳领先行业-221012

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　　事件
　　公司公布前三季度业绩预告，预计第三季度实现归母净利润5.1亿至5.6亿，同比增长367.82%—413.69%，预计实现扣非归母净利润4.8亿至5.3亿，同比增长353.72%—400.99%。
　　简评
　　业绩符合预期，量升利稳领先行业
　　产能：现有磷酸铁锂正极产能26.5万吨，在建宜宾德方时代产能8万吨，预计2022年底产能共计30万吨，另布局20万吨前驱体项目，预计2023年落地。
　　出货量：预计2022年第三季度出货量4.7万吨（非公司指引，来自产业链反馈和分析师判断）环比继续增长，预计全年出货接近18万吨。
　　盈利：预计还原股权激励费用测算单吨归母净利约1.3万元/吨，环比下滑，但依托液相法前驱体自供成本优势+高端储能产品盈利溢价+锰铁锂新产品推出，盈利能力有望持续维持行业领先水平。
　　磷酸锰铁锂同业进展最快：11万吨产能已于9月投产(总规划超40万吨)，预计23年迎来放量，锰铁锂难点在锰铁原子级混合与均匀纳米化，公司纳米化工艺能力可提升其材料导电性，技术壁垒带来产品溢价能力。
　　补锂剂业务：年产2万吨补锂剂项目的一期项目5,000吨产能预计将于明年第一季度释放贡献业绩，该产品价值量较高，预计贡献业绩第二极。
　　盈利预测：考虑股权激励费用，预计22-23年利润22亿和27亿，对应PE 21和17倍。
　　风险提示
　　新能源汽车销量不及预期，产能投放不及预期，全球疫情加剧。