兴业研究-货币市场与流动性月报：短端筑底，长端可期-180729

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        摘要    
        7  月央行不仅通过定向降准释放流动性，其国库现金定存与MLF  投放规模也达到历史高位。在央行对资金面的呵护下，资金利率显著下行，债市加杠杆热情重燃。  
        展望8  月，由于7  月DR007  中枢接近7  天逆回购利率水平，甚至一度出现DR007  与政策利率倒挂的局面，在政策利率不变的情况下DR007  继续下行的空间已然有限。  
        但缓解紧信用局面要求3  个月Shibor  继续下行。历史数据显示，3  个月Shibor  下行有利于激励信贷投放、提振债市风险偏好。同时，表外融资增速的下滑可能引起3  个月Shibor  的下行。
        关键词：流动性，资金利率