兴业研究-评2021年4月增长数据：制造业主动补库走向纵深-210517

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2021年4月工业增加值当月同比增速为9.8%，两年平均增速由3月的6.2%升至6.8%。

在以电气机械、通用设备为主的高技术制造业带动下，工业生产高位运行。

市场需求回暖支撑工业生产。

2021年4月工业绝大部分细分行业的营收、库存两年累计平均增速较2、3月份大幅增长并转正，累库进程持续。

主动补库下，制造业投资逐步回暖。

4月制造业投资当月值两年平均增速由-0.4%升至3.4%。

高技术制造业之外，农副食品、纺织等行业亦大幅改善转正，企业预期不弱。

房地产投资则在强劲销售带动下，当月值两年平均增速由7.7%升至10.3%。

但对房地产持续高压调控，房企拿地放缓，拖累施工节奏。

当前房企补库需求仍存但M1同比回落，预计房地产投资保持稳中有降的趋势。

基建投资两年平均增速则再度回落。

主动补库阶段，逆周期政策回退、资金动能不足推动基建投资调整。

但是经济复苏受限于疫情对居民消费习惯的影响，向下游传导不畅。

4月社零当月值两年平均增速由6.9%降至4.8%，餐饮消费由1.0%降至0.4%。

居民外出消费意愿迟迟难以改善，服务、鞋帽等消费疲软。

复苏不均制约居民收入改善，实物网购增速中枢下行。

当前，工业经济复苏效应扩散弱于以往，实体经济冷热不均，仍需政策精细调控。

关键词：固定资产投资，工业增加值，消费。