兴业证券-养老金系列研究之二：中国养老金体系及投资管理现状-180910

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        投资要点
        研究目标：近年来，国内一系列养老金改革措施在快速推进，参照海外经验养老基金会逐步成为资本市场最重要的参与力量，因此我们希望梳理国内养老金体系的发展历程和投资管理情况，一方面展望未来养老金体系的发展趋势，另一方面为养老金管理机构提供参考。
        养老金体系：当前我国已初步构建起三支柱的养老保险体系，第一支柱基本养老保障包括城镇职工养老保险和城乡居民养老保险，第二支柱职业养老保障包括企业年金和职业年金，第三支柱个人养老保障当前试行个人税延型养老险，本文详细梳理了各类养老保障计划的改革发展历程、制度现状和潜在挑战，展望未来养老金体系的发展趋势。    
        养老金投资管理：当前我国的养老储备资金包括三方面，基本养老保险基金、社会保障战略储备基金和企业年金，从历年长期投资收益来看，社保基金>企业年金>基本养老保险基金，本文详细梳理了各类养老金的投资管理政策，同时指出了部分养老金在投资管理模式上潜在的风险与不足。
        风险提示：模型基于合理假设前提下结合历史数据推导得出结论，在市场  环境转变时模型存在失效的风险。