广证恒生-共振﹒转折产品系列之A股周策略：市场震荡调整，关注航空板块-181126

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        趋势研判与行业配置：
        上周，美股连续大跌，风险偏好下降，中小盘获利了结，大盘震荡下跌，截止周五收盘，沪指收跌-3.72%。10  月央行外汇占款数据，环比大幅下滑近千亿元，主因是央行出手在外汇市场进行干预。回购细则明确股份回购操作要求，总体是鼓励回购的，但同时对回购价格和日回购数量做了明确要求，防止冲击二级市场。整体来看，内部暂稳，外部不确定性临近，我们认为近期市场将震荡调整，密切关注习特会进展。行业配置方面，长期继续关注科技龙头：1）利率中枢下行，受益估值提升；2）政策持续支持，5G、高端装备；3）前两年经历充分调整，具备估值优势。短期看好航空板块，主要逻辑是油价持续下跌降低成本。
        市场详情：
        本周公布了10  月央行外汇占款数据，环比大幅下滑近千亿元，主因在人民币持续贬值下，央行出手在外汇市场进行干预。尽管大幅下降的外汇占款对流动性的影响为负，但10  月定向降准的货币政策对冲也还将持续，且12  月有着财政集中支出的加持，我们维持短期流动性结构性宽松的判断。此外，受出口“抢跑”影响，境内银行代客收付款逆差10  月份大幅收窄，而受人民币贬值影响证券投资向资金外流压力仍存。由于出口抢跑的不可持续性，预期明年年初经常项目恶化程度会较以往年份更为严重，叠加人民币贬值引发资本资金抽离，我们认为长期来看资金流出将持续承压。
        回购细则明确股份回购操作要求。11  月23  日，沪深交易所发布了《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，是对前期修改《公司法》总体要求的细化和落实。主要内容和对市场的影响如下：对回购资金来源做出了详细规定，缓解了实施回购的流动性制约；对因维护公司价值及股东权益进行回购的，明确了回购期限，其他原因回购期限有所放松；要求上市公司合理确定回购价格，超出前30  日股价150%的需要充分说明合理性；对日回购数量进行了限制，减少回购对市场的冲击。
        流动性：资金面延续宽松，股市资金净流出。上周央行无净投放，短期资金利率下降。上周股市资金整体合计流出23.22  亿元。