广证恒生-“共振﹒转折”产品系列之A股周策略：贸易摩擦阶段性缓和，市场将有所修复-181203

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        趋势研判与行业配置：  
        上周，受到G20不确定性和美联储偏鸽派表态的影响，市场呈现震荡走势，截止周五收盘，沪指收涨0.34%。国内经济方面，11月制造业PMI回落0.2个百分点至50%，主因需求指数大幅降低，进出口走弱，经济动能放缓。1-10月规模以上工业企业利润总额累计同比增长13.6%，增速较前值放缓1.1个百分点，主因10月工业增加值增速放缓、PPI进入下行周期、去年利润基数偏高等因素叠加影响。28日，鲍威尔讲话称当前利率略低于中性水平，或意味着未来美联储加息步伐将有所放缓，国内外股市回暖。中美贸易摩擦有所缓和，1月1日不会再进一步加征关税。整体来看，经济下滑在预期之内，贸易摩擦阶段性缓和，风险偏好将有所回升，预计未来市场将有所修复。行业配置方面，长期继续关注科技龙头和高股息标的，短期关注关税相关行业（电子、有色、化工等）超跌反弹。  
        市场详情：
        景气度与盈利状况持续回落。11月制造业PMI回落0.2个百分点至50%，已滑落至荣枯线水平，主因需求指数大幅降低，进出口走弱，经济动能放缓。非制造业PMI下滑0.5个百分点至53.4%。整体来看，11月制造业生产继续放慢，价格加速回落，内需乏力带动生产羸弱，进出口景气度明显放缓。  1-10月规模以上工业企业利润总额累计同比增长13.6%，增速较前值放缓1.1个百分点，主因10月工业增加值增速放缓、PPI进入下行周期、去年利润基数偏高等因素叠加影响。整体来看，伴随当前宏观经济动能仍显薄弱，工业增加值表现疲软，需求走弱，工业企业利润增速或将延续放缓。    
        美联储偏"鸽派"表态提升风险偏好。11月28日，美联储主席鲍威尔在讲话中提出当前利率略低于中性水平，与10月份讲话中"离中性利率仍有很远的距离"有较大的不同，或将意味着未来美联储加息步伐将有所放缓。贸易摩擦阶段性缓和。12月1日，中国国家主席习近平与美国总统特朗普举行会晤，双方达成共识，停止贸易摩擦升级，停止相互加征关税。  
        流动性：资金面收紧，股市资金净流入。上周央行净回笼资金1000亿元，短期资金利率上升。上周股市资金整体合计流入96.4亿元。