兴业证券-2019年1月宏观数据预测：“宽信用”下或再现天量社融-190131

《兴业证券-2019年1月宏观数据预测：“宽信用”下或再现天量社融-190131（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-2019年1月宏观数据预测：“宽信用”下或再现天量社融-190131（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        社融增速或反弹。流动性偏松以及定向引导在1  月份更加明显，月初降准，下旬开展TMLF  操作，预计流动性、以及相关政策推动的“宽信用”将越来越明显体现出来。预计1  月贷款投放可能高达3  万亿，同时再考虑到债券融资可能要到4000  亿元、专项债发行可能有2500  亿元左右，1  月新增社融可能达到3.6  万亿的天量规模，仅次于2017  年1  月份3.7  万亿的历史高点。按此，1  月份社融存量同比可能反弹到10.0%。
        春节因素扰动下，出口增速或回升。“抢出口”过后，出口增速可能面临较大压力，这在11-12  月份已有体现。预计1-2  月份出口累计增速仍是负增长，但考虑到春节日期变动的影响，也就是春节效应，1  月份出口同比增速可能出现回升。
        通胀或进一步回落。猪肉价格下跌会拖累CPI  环比；同时，油价对CPI  影响大约滞后1  个月，可能仍是拖累；另外，再考虑春节因素，1  月CPI  同比可能进一步回落至1.7%。PPI  方面，原油的拖累将明显收窄，但高频数据显示钢铁、水泥、煤炭等价格都走弱，PPI  环比或仍负增长，同比可能进一步回落至0.4%。
        风险提示：中美贸易摩擦给经济带来更大的不确定性。