兴业证券-晨会纪要-190329

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        宏观：土耳其的波动告诉我们：新兴市场的逻辑已变化  
        新兴市场波动背后的逻辑已切换。2018  年新兴市场波动的逻辑：负债端的脆弱性；2019  年以来：全球经济周期向下确认，风险资产属性是主要原因。美联储、欧央行在货币政策转向上的节奏加快，也恰恰印证了全球经济周期（包括美国的经济周期）的拐点。在此背景下，全球避险情绪的上升，新兴市场被抛售的逻辑在于其作为典型的风险资产的Beta  属性。这意味着，需跟踪的指标也在发生变化。
        谁更易受冲击？除了外部偿债压力高的经济体（如阿根廷、土耳其）以外，资本市场外资参与度高、估值更高的新兴市场（如巴西、土耳其、印度）受冲击也将较大。从跟踪体系上来看，2018  年美债收益率是一个核心观察指标。而今年全球基本面，尤其是全球贸易相关的经济指标将成为更重要的跟踪指标。
        对中国的影响。短期来看，海外金融市场的不确定性，意味着需要配置一些对冲风险的工具，如黄金、衍生品。但中期来看，我们认为中国的权益资产处于战略配置期，这一判断依然没有改变。
        电子：欣旺达（300207）：坚定动力电芯战略，大力加码  30GWh    
        该项目将进一步扩大公司的业务规模，增强公司的综合竞争实力。两位项目合作方分别为（1）南京溧水经济开发区管理委员会，重点支持新能源汽车及关键零部件产业，将提供项目落户相关的政策支持；（2）华夏幸福全资子公司，在溧水区主要致力于产业新城的投资、开发、建设与运营。
        公司在  2017  年定增募集  24  亿投资于  6GWh  动力电池（含  4GWh  电芯）生产线，原本规划每  GWh  对应  5  亿投资额，实际投资效率更高，因此公司新增电芯投资项目，将募集资金中的  5.1  亿投资于南京溧水经济开发区。本次投资反映了（1）电芯行业具有后发优势，新产线的单位投资成本更低，欣旺达作为后起之秀有望较快增长；（2）公司在动力电芯业务发展更加坚决，也具有实力，预计  2018  年公司投入于动力电池的研发约3  亿，投资力度较大，产品得到客户认可。
        公司进一步加大电动汽车电池投资，战略发展更坚定。预计公司2018-2020  年归母净利润分别为  7.04、10.56、12.53  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新能源业务拓展不及预期，消费电子竞争激烈