鲁证期货-煤焦钢周报-190407

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        市场焦点
        主要逻辑：各地陆续发布非供暖季的限产政策，在需求稳定的前提下，供给端对黑色的影响仍是现阶段的主要因素。唐山发布了二三季度错峰生产实施方案的补充规定，将烧结球团到高炉到炼钢进行同比例限产，执行力度更加严格；并发布了4  月份大气污染防治强化管控措施的实施方案，从而使区域的执行范围有所加大。铁矿石供给端的影响刚开始显现，确实对铁矿石供给量造成了影响，但伴随矿石近三月上涨200  多点，矿石为主原料的长流程成本相对废钢的短流程成本优势逐渐减小，也就是矿石的估值修复接近了尾声；焦煤则受火灾和4-6月份国家煤矿安监局即将展开部分煤矿安全生产专项执法检查影响；4  月16  日，山西省则开展焦化行业专项检查整治行动的第二阶段，进行集中检查和专项整治阶段，要求各级各相关部门逐企检查……今年的环保等供给端影响，依然非常值得关注，夏季的山西青运会，秋季的70  周年阅兵等，都是环保限产的催化剂。值得注意的是，今年供给政策的发酵较往年提前，注意政策落地后的反向表现。
        从需求来看，目前的需求基本稳定，后期主要关注钢材的去库存速度。从宏观数据来看，PMI  数据表明制造业市场需求继续增长，地产新开工同比增速回落但仍保持正增长，地产待开发土地面积仍在高位，对未来（3-6  个月内）的地产新开工和地产用钢需求仍有强力支撑，不过购置土地面积继续大幅下滑对远期的开工影响也值得关注；同时基建投资好转，以上情况与我们的微观市场调研匹配，基建工地工期赶工和新增项目增加，塔机企业的订单仍较为充裕，但承建方今年准备新投标的可选项目确实较少，下半年的地产新开工仍存在担忧。另外，值得注意的是，卷板的需求并不乐观，调研博兴唐山等地的卷板下游需求同比下滑超三成，跟环保因素和企业结构性变化有关，但需求不好是事实。
        综合来看，黑色受供给方面政策发酵影响偏强运行，但注意及时兑现盘面预期。分品种看，钢材需求韧性下，供给限产对价格形成支撑，中性偏强；铁矿石供给收缩确定，需求提升存在利润安全边际，仍是多头配置；焦炭因企业限产不利，如果没有政策行政减产，难以达到供需弱势扭转，中性偏弱关注政策；焦煤则因供给受限，相对抗跌，但有些鸡肋。
        重点关注：钢厂复产情况及复产力度；钢厂原料补库情况；相关政策消息。
        投资策略
        趋势方面，黑色趋势短期仍以震荡思路为主，推荐05  交割完成后，黑色整体远月卖出跨式。
        套利方面，做空钢厂利润部分减持（配置铁矿05、焦炭09  多头；远月热卷螺纹空头；或者多黑色炉料，空有色铜止盈。注意铁矿石估值修复尾声以及限产执行情况影响）；焦炭59  反套持有，螺纹5-10-01  正套；卷螺差观望。