鲁证期货-蛋白粕周报：USDA9月报告将定调美豆产量-210905

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未来一周，USDA将发布9月份WASDE报告，在本次报告中，USDA一方面会根据实际调研数据对21/22年度美豆单产进行调整；另一方面还会对大豆的播种面积进行修正。

对于单产的调整，我们已经在8月份的策略报告中进行了分析，结论实际调研数据相对模型预测更具有指导意义，因此9月份WASDE报告可能会小幅上调美豆的单产。

对于播种面积的调整，市场预期大豆面积调整较小，调整幅度在下调30万亩至上调50万亩之间。

受此影响，近期美豆承压回落。

不过，即便单产、面积小幅调增，我们预计新作美豆期末库存仍将维持在相对偏低的位置，这种情况下CBOT大豆价格预计仍会在1250美分/蒲式耳附近获得支撑。

未来DCE豆粕以及CBOT大豆的潜在利多驱动主要是国内豆粕消费预期转好。

从现阶段生猪存栏来看，9月份国内豆粕需求预计将有所增加。

不过近期豆粕需求表现仍不稳定，第34周表观消费量预计仅148万吨左右。

上周国内大豆压榨量下降，豆粕现货成交量基本平稳，因此预计当周豆粕表观消费量在150万吨左右，国内豆粕库存料有所下降。

在国内需求回暖的情况下，国内油厂买船将持续进行，盘面压榨利润将有所回升，DCE豆粕价格表现将强于CBOT大豆价格。

DCE豆粕1月合约价格下方支撑预计在3450元/吨附近。

综上，长周期下新季美豆低库存为CBOT大豆价格提供支撑，上涨空间则主要受国内需求端以及美豆产区天气影响。

待国内豆粕进入消费旺季后，DCE豆粕价格仍有可能形成阶段性上涨行情。

CBOT大豆11月合约价格关注1250美分/蒲式耳附近支撑，M2201合约价格关注3450元/吨附近支撑。

此前布局的M2201合约多单可考虑以3450元为止损继续持有。

风险因素：美豆产量超预期调增，国内豆粕需求恢复不及预期。