兴业研究-货币市场与流动性周度观察2019年第11期 ：理财的收益，成本倒挂，历史与现在-190414

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        摘要
        2019  年  3  月  29  日，银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告（2018  年）》。从报告公布的数据看，2018年非保本理财规模整体保持平稳，理财产品向净值型转型并未对规模产生实质影响；2018  年理财产品增配了债券资产特别是信用债。
        通过对理财产品预期收益率与其配置的最常见基础资产  3  年期企业债（AA+）收益率的关系的考察我们发现，二者分别在  2015-2016  年以及  2018年  7  月以来出现过两次持续倒挂现象。数据表明，当前理财产品面临收益-成本倒挂的压力或弱于  2015-2016  年时的水平。
        通过非标资产提高投资收益率空间受限、“净值型”转型节奏未来或加快、前期存量高收益资产对收益率的支撑力度逐步减弱，以及加杠杆、拉长久期动力减弱，未来理财收益率有进一步下调的动力。
        上周银行间流动性合理充裕，资金面有所收敛，DR001、DR007  利率双双上涨。
        本周资金面有望总体保持平稳。本周公开市场操作有  3665  亿元  MLF到期，同时临近税期高峰，银行间流动性面临较大的冲击，预计央行大概率将通过公开市场操作投放流动性，以保持资金面整体平稳。
        关键词：银行理财收益率