兴业证券-晨会纪要-190422

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        宏观：关注核心转向结构性改革--政治局会议解读  
        事件：2019年4月19日，中共中央政治局会议召开。作为经济工作方面最重要的会议之一，中央政治局会议对未来经济政策的战略方向有着重要的意义。我们认为本次会议有以下方面值得重点关注：
        经济运行平稳、开局良好，好于政府预期，会议对一季度经济运行的整体判断是"总体平稳、好于预期，开局良好"，认为"主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升"，同时在外部环境上只提到"外部经济环境总体趋紧"，删去了此前"错综复杂的国际环境"等措辞。随着近期经济的阶段性企稳。
        政策关注重心转向结构改革。在短期经济企稳好于预期、外部风险边际下降的背景下，本次会议去掉了"六个稳"的措辞，这意味着"稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定"的六大工作任务中，"促改革、调结构"的重要性出现提升，显示政府的关注重心或逐渐从总量宽松和刺激转向供给侧的结构性改革。
        下阶段结构调整重点：脱贫攻坚+资本市场+对外开放+房住不炒。在"巩固、增强"当前经济政策、稳定前期经济成果的基础之上，从本次会议的会议精神来看，下阶段结构性问题的重点可能包括：
        惠民生：落实脱贫攻坚；资本市场：布置科创板、注册制任务；对外开放：扩大外资市场准入，落实国民待遇；房地产：房住不炒，因城制宜。
        策略：改革是长牛的必要条件--A股策略周报  
        本周市场受到流行性预期收紧担忧，金融、经济数据预期兑现，市场反应较平淡、走势折腾、震荡，赚钱效应有所下降。但我们强调市场将从"炒新"、"炒烂"，干拔估值，回归业绩基本面、以机构投资者主导的核心资产走出步入牛市行情。而以中国国旅、贵州茅台、上海机场、潍柴动力、招商银行、立讯精密、海螺水泥等核心资产创出历史新高更是明证。展望未来，一季度政治局会议已经召开，政策基调有何变化，市场将如何演绎？
        整体而言，短期市场由于流动性宽松预期兑现、企业盈利底部待确认、中美贸易最终成果不确定性，将面临一些波折、折腾。而这一阶段恰是机构投资者回归基本面，挑选业绩支撑、景气向上领域的好时机，如地产链条、汽车、大创新。
        中期角度深化改革、坚持做长期正确的事，以高质量稳增长而非"大水漫灌"、以供给侧改革稳需求而非"投资、基建"。这将使经济运行速率更稳、企业盈利质量更高。加之，决策层对资本市场定调40年来最大变化"牵一发而动全身"、科创板推出、中长线资金入市，"长牛"形成的必要条件正在慢慢孕育。
        "长牛"股机会应聚焦于"龙凤呈祥"。即龙者，中国改革开放40年沉淀下来的的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司，可关注"核心资产50"、"核心资产100"组合。"凤"者，正在与中国经济转型一起成长的新兴产业方向的优质公司，可关注"大创新50"、"大创新100"。