兴业证券-晨会纪要-190429

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        今日重点推荐  
        策略：行情分化，聚焦“龙凤呈祥”——A  股策略周报    
        短期来看，市场受到流动性预期变化，经济数据预期兑现，海外市场波动加大，市场前期获利盘较大等多方面因素影响，市场近期有一定幅度调整，震荡。我们认为后续叠加年报、一季报基本披露完毕，是投资者利用震荡、调整，考察盈利，依靠基本面，回归业绩，耐心挑选优质标的，实现上车的好机会。
        中期角度几个方面条件，使得“长牛”正在慢慢孕育。
        1）深化改革、坚持做长期正确的事，以高质量稳增长而非“大水漫灌”、以供给侧改革稳需求而非“投资、基建”。这将使经济运行速率更稳、企业盈利质量更高。
        2）资本市场定调“牵一发而动全身”，科创板推出，注册制试点，注重从间接融资转向直接融资。
        3）金融开放，2001  年加入  WTO  的经常账户开放，迎来改革开放第一轮红利。资本账户开放、制度红利将迎来第二轮红利，股、债、汇三方受益。
        4）以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金正在进入市场。
        宏观：美国：一季度  GDP  增幅超预期  
        美国一季度实际  GDP  年化环比超预期，“中国抢出口”消退是主要驱动力。1  季度美国  GDP  季调环比折年增速上升至  3.2%，大幅超出市场预期（彭博预期中值为  2.3%）。从分项来看，GDP  数据超预期主要源于净出口分项的大幅上升，其对实际  GDP  的拉动由  2018  年  4  季度的-0.08%大幅上升至  2019  年  1  季度的  1.03%，是本次  GDP  数据超预期的主要原因。反观美国“内需”——居民消费、企业投资均在走弱。1  季度美国净出口大幅回升，主要由于进口大幅下降所拉动。拆分国家来看，美国对中国贸易逆差在今年  1  季度大幅收窄，而对其他国家或地区的贸易逆差变化不大。而这可能与去年中国对美出口节奏有所调整有关。2018  年  1  季度之后，随着贸易摩擦升级，“抢出口”效应开始显现，美国对中国的贸易逆差大幅扩张，而今年  1  季度开始，“抢出口”效应消退，美国对中国的贸易逆差大幅收窄，已回到贸易战之前的水平。
        往后看，结构或有分化，但趋势上  GDP  增速或已筑顶。往后看，一方面，美国当前库存水平仍然较高，“抢出口”消退的影响可能仍将持续一段时间，这将继续压低美国进口；另一方面，美股创新高之后，可能带动居民消费出现一波修复。但全球经济环境趋弱，外需对美国企业盈利的拖累将逐步体现，美国企业投资可能仍将偏弱。