鲁证期货-煤焦钢周报：关注PMI数据表现和唐山环保动作-190428

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        市场焦点
        主要逻辑：3  月底至今，伴随PMI  宏观利好叠加澳洲飓风等天气影响，钢材铁矿共振引领黑色上行，4  月中旬之后近月基差基本修复，伴随着钢材去库存速度减缓，以及铁矿石部分产能的恢复等，远期黑色价格小幅调整。  
        政策层面，从4  月19  日召开的政治局会议精神来看，可以总结为以下三点：  一是一季度经济"好于预期"，这主要是因为逆周期调节的原因，也更我们年报中《经济周期下行与逆周期调节》判断一致，金融数据超预期好转，社融增速创新高，在逆周期调节的作用下，投资数据表现好于预期；二是，二季度政策总基调未变，经济下行压力仍在，宏观政策利好尚未结束，仍会保持战略定力，积极财政政策和稳健货币政策未变；三是，这一点可能是更为重要的，经济下行除了的周期性因素，更多的结构性、体制性问题，所以后期稳需求前提下，重点关注后期供给侧结构性改革，结构性去杠杠，高质量发展以及体制性改革。  
        需求方面，难有更强的刺激，钢材目前可能已经接近了年度顶部或是阶段顶部，但最新的投资数据和政治局会议精神表明需求仍会延续，加上远月期货钢价贴水较大，所以短期看压力并不大。近期后期需求方面，重点关注下周二发布的PMI  数据，因为2012  年等时期也出现了单月大幅反弹后又重新回归50  以下的情况，决定了宏观预期的确认或者转向。中期主要关注未来几个月的投资数据表现，以及钢材需求的季节性回落。  
        供给方面，环保限产方面，决心毋庸置疑，5-7  月份的唐山限产预计比较严格，重点关注具体执行情况。另外，值得关注的是，今年的环保风口明显较往年提前，注意环保政策落地后的反向表现。  
        对于品种方面，我们仍然认为铁矿石供需形势仍是黑色中最强的，同时远月贴水也给了高的安全边际；钢材表现中短期仍稳中偏强，需求预期季节性弱势，  但供给限产给了逻辑驱动；焦炭表现相对弱势，主要是环保限产虽有政策，但实际并不严格；焦煤继续位置震荡思路。  
        重点关注：4月30发布的PMI数据表现；唐山环保限产执行情况。
        投资策略  
        趋势方面，黑色趋势震荡为主，但品种间有分化，轻仓多09铁矿。
        套利方面，品种强弱，铁矿石>螺纹>热卷>焦炭>焦煤，推荐多钢矿空煤焦套利；铁矿石79反套，91正套；焦炭59反套离场；螺纹10-01正套持有。