兴业证券-晨会纪要-190430

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        今日重点推荐
        化工：万华化学（600309）一季报点评：MDI价格同比下滑，多产品规模同比提升；5月MDI挂牌价继续上调  
        事件：万华化学发布2019年一季报，报告期内公司实现营业收入159.52亿元，同比减少8.30%（调整后）；实现归母净利润27.96亿元，同比减少45.98%（调整后）。按最新31.40亿股的总股本计，实现基本每股收益0.89元，每股经营性净现金流1.44元。
        万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI为寡头垄断市场，新建装置难度大、周期长；万华依赖于持续研发攻关实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级产能飞跃，并建设40万吨美国一体化工厂，巩固全球第一地位。公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG贸易规模不断扩大；在建100万吨大乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势，加深石化产业链布局。18年以来公司7万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA等项目陆续投产，未来随着PC二期、SAP、合成香料、ADI、尼龙-12等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。19年初公司完成整体上市事宜，整合MDI等优质资产、改善治理结构；助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商等、新材料核心供应商高远目标大步迈进。
        交运：上海机场2019年一季报点评：免税收入高增长持续，投资收益增厚业绩  
        上海机场发布2019年一季报：一季度实现营收27.74亿元，同比增长21.64%；实现归母净利润19.31亿元，同比增长36.67%；归属上市公司股东的扣非后净利润13.43亿元，同比增长31.96%；合基本每股收益0.72元，同比增长35.85%。
        航空业务增长平稳，国内航线增速有所提升。一季度上海机场是实现起降12.69万架次，同比增长2.4%，其中国内航班起降6.63万架次，同比增长3.8%，国际及地区航班5.98万架次，同比增长1.2%；实现旅客吞吐量1883万人，同比增长4.9%，其中国内航线旅客吞吐量922万，同比增长5.5%，国际及地区航线旅客吞吐量961万人，同比增长4.4%。
        收入端，受益于新合约的执行，免税收入增长较快。根据Q1航空业务增速测算，航空业务收入同比增长4.6%，非航业务收入增长34.2%，假设非航收入中有税商业和其他商业收入保持相对稳定，预计免税收入同比增长约50%。
        投资策略：上海机场远期卫星厅建设产能空间大，近期机场准点运营情况有望持续改善；同时非航业务增长动力强劲，扣点率的提升大幅增厚机场业绩。近期机场非航业务的增长持续验证我们对枢纽机场巩固流量垄断优势。