兴业研究-货币市场与流动性周度观察2019年第14期：月初第一周净投放有深意-190512

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        摘要
        上周，央行在月初流动性相对充裕的时点通过公开市场操作净投放，DR001  一度降至1.15%，为2016  年以来最低水平。数据显示，2018  年以来，仅出现过四次央行在月初第一周开展公开市场操作的情况，分别为2018年3  月、5  月、6  月以及2019  年1  月，在这四次中，仅有2018  年5  月实现了净投放，事后看来当月恰恰是货币政策转向更为宽松的转折点，而其他三次均是对冲当期逆回购到期、且最终还是净回笼。因此，本次央行在月初公开市场净投放值得关注。
        本次央行公开市场操作的变化恰逢中美贸易关系出现新的变化。历史数据表明，中美贸易关系的变化是货币市场利率变化的重要影响因素。预计未来根据外部形势变化，政策调控将更加灵活，以维护金融市场平稳。
        上周央行通过公开市场操作净投放，银行间流动性水位较高，DR001、DR007  利率下跌。
        本周资金面有望保持平稳。本周公开市场有500  亿元逆回购和1560  亿元MLF  到期，随着税期高峰临近，流动性将受到一定扰动。但是考虑到本次降准第一次操作本周落地，央行将继续维持流动性合理充裕，资金面有望整体保持平稳。
        关键词：月初净投放  货币市场利率