鲁证期货-煤焦钢周报：投资数据显示需求隐忧，压利润过渡到降价格-190617

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        市场焦点
        主要逻辑：从近期的经济领先指标，以及上周发布的投资数据来看，黑色整体从钢材高供给和需求韧性的利润挤压阶段，现在过渡到钢材高供给和需求下滑的价格下行阶段，并且，黑色存在长期趋势反转的担忧（本观点上周新更新，投资数据的发布对我们观点进行了确认）。
        自去年四季度以来，行情的主线就是挤压利润，本段时间内矿是黑色的龙头。钢材的高产量带动了原料的高需求，在需求韧性的支撑下，铁矿石的矿难影响使矿价大幅上涨，焦炭的环保预期也提升了焦炭利润和价格，在春季钢材的高需求下，表现为成材和原料同涨。而目前需求季节性回落，加上贸易摩擦提高关税等利空预期的情况下，钢材需求无法支撑高供给，钢价和钢材利润大幅回落，热卷和电炉螺纹利润已经临近成本，焦炭在无实质限产的情况下，也出现大幅的回落。
        对于后期长期走势，我认为黑色整体从挤压利润阶段过渡到降价阶段，并且可能面临年度以上级别的反转，主要因为供给已经是高供给，而需求则可能已面临了趋势性的回落压力（观点上周更新，本周进行确认）。需求方面，宏观下行压力依然存在，国际形势对出口影响较大，5  月份的地产新开工当月同比  4%，较上月的  15.5%大幅降低，在地产赶工影响下，土地购置面积大幅下滑很容易变为地产新开工大幅，同时其他投资数据表现也较差，低于预期。同时供给方面，5  月份钢铁产量依然维持高增长，虽然各地环保信息不断，但对生产的真实影响较少。同时，铁矿石和焦炭、焦煤价格同样处于高位，钢材价格回调容易形成成材和原料品种的共振。当然，后期仍需重点环保政策及具体执行情况。
        具体从传导逻辑来看，地产赶工钢材需求高位——供给受到环保压制——钢材价格利润上行——钢材供给回升——原料价格上行（铁矿石）——卷板需求下滑——铁水转移到螺纹——螺纹与热卷产量分化——螺纹需求难以支撑高产量（目前情况，但仍需不断验证）——钢厂亏损（可能很快了）……后期黑色的主导品种预计回到钢材上。
        重点关注：钢材社会和钢厂库存积累情况；贸易摩擦动态及对市场影响；各地产业环保政策及执行情况。
        投资策略
        趋势方面，钢材空单持有或卖跨，逢高做空钢材，短期逢低买近月铁矿石，长期逢低买  01  焦煤。
        套利方面，做空钢厂、焦化利润继续持有，螺纹  10-1  反套，铁矿石正套持有，煤焦  9-1  逢高反套建仓。