兴业证券-2019Q2基金汽车板块持仓分析：配置小幅回落，华域、上汽、星宇获增持-190723

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        基金2019Q2分行业持仓结构
        2019Q2基金对汽车板块持仓比例为1.83%。我们统计了2018年Q1-2019Q2基金重仓标的分行业数据，在所有28个申万一级行业中，2019Q2基金对食品饮料的持股比例最高，达到17.47%；非银金融以11.57%居于第二；汽车板块持仓比例为1.83%，环比下降0.54pct,位列第15，较2019Q1下滑2位。
        历年基金对汽车板块的持仓比例
        汽车持仓比例环比小幅下降。从历史数据来看，2009年至今汽车板块持仓比例最高为2014年Q3的6.1%，自2016Q4以来逐季下滑，2018Q2仅有1.4%，2018Q3-2019Q1持仓比例有所回升，加仓至2.4%，2019Q1持仓比例环比2019Q1小幅下降，减仓至1.83%。
        汽车板块19Q2前十大个股及其历年持股比例
        华域汽车、上汽集团获大幅加仓，华域、潍柴遭遇减仓。以基金对汽车板块的持仓总市值为基数，以2019Q2为时间基准，我们统计了近期基金对重点汽车标的的持股比例结构的变化。相比2019Q1，基金在Q2对华域汽车持股比例最高，达24.25%，且其增持幅度也是最大（+6.01pct），上汽集团持股比例第3（18.27%），但增持幅度较大（+4.68%）。此外星宇、江铃等也获得不同程度加仓；2019Q2重点汽车标的的持股比例为88.4%，集中度较Q1(83.5%)上升明显。
        投资建议：批售逐季改善，半年报业绩预告后为最佳时机
        乘用车：预计19H2批售同比增速逐步改善，半年报业绩预告后反击。18Q4至今乘用车月度销量同比持续下滑（贸易战、国五国六切换、上一轮周期透支）。展望19H2，宏观层面，增值税下调开始落实到消费端，中美摩擦重回谈判；产业政策面，地方政府开始落实发改委刺激政策精神（广东深圳广州等）；产业面,15-17年购置税政策刺激的透支消化了一年半，国五国六切换因素也已减弱，且19H2基数压力显著减小。我们预计19Q2/19Q3/19Q4行业同比增速为-15.8%/-3.5%/7.7%，且分化加剧，日系、自主龙头表现更优。考虑半年报压力，行业反弹（最佳配置时点）在7月末8月初行业业绩预告前后。
        电动车：整车竞争格局恶化，龙头零部件迎来电动化机遇。在补贴逐步退坡，合资/外资/新势力车型集中推出的背景下，电动车总量将规模化放量增长,但行业竞争加剧，同时单车补贴绝对额减少也将使车型竞争更加市场化,电动乘用车行业进入规模化市场化发展的新阶段，预计2019/2025新能源乘用车销售147/789万辆。行业开始规模上量，但19-20年整车格局恶化，核心零部件将显著受益。
        投资建议：静待黎明，增配龙头。1）乘用车：19H2内外干扰因素减弱，宏观政策产业边际改善，预计销售逐季改善，且格局分化龙头受益。整车弹性品种推荐长安汽车、长城汽车，稳健品种推荐上汽集团、广汽集团，零部件弹性品种推荐拓普集团、万里扬，稳健品种推荐华域汽车。2）新能源：客车总量承压，弱小退出，龙头受益，推荐宇通客车；乘用车总量持续高增长但竞争恶化，推荐产业链标的三花智控、银轮股份。
        风险提示：汽车刺激政策不及预期，行业需求复苏不及预期，宏观环境改善不及预期