鲁证期货-豆粕周度报告-190728

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        后市展望
        美豆：CBOT大豆价格仍处在三角形整理区间内。新作产量下降带来的19/20年度库存下降给价格以支撑，但同时当前庞大的未装运订单以及即期美豆库存也给市场以压力。此前市场关注于中国的政策性采购或许会缓解美豆即期库存的压力，但是由于国内也存在着较大库存压力，这一逻辑被打破。由对部分企业的关税豁免取代政策性采购，对于中国来说可满足10月份之后国内的大豆供应、兑现承诺，但是对于美豆来说，远水不解近渴，因此CBOT大豆价格偏弱震荡。7月30日起中美将举行新一轮磋商，关注美方是否会就中国采购问题提出更多要求。CBOT大豆价格走势纠结，建议通过关键支撑压力位判断交易逻辑的变化。11月合约关注890美分/蒲氏耳支撑，一旦下破价格或将跌至840美分/蒲氏耳。
        豆粕：肉类消费淡季而猪价高企，显示出生猪的供应问题已经显现。当前养殖密度下猪瘟发病率降低，因此预计当前养殖规模可维持，但存栏数量难有持续性的增长。叠加考虑7月份肉鸡补栏积极，8月份豆粕需求料将环比增加，但同比仍有近14%的下降。而国内大豆到港充裕，库存压力仍然明显。M91价差仍可能走低至-70附近。DCE豆粕价格的驱动仍在于CBOT大豆价格变化，因此同样以关键点位的支撑判断逻辑变化。M2001合约关注2800元/吨，一旦下破价格将分别跌至2700元/吨。此前持有的M2001合约期权组合，以2800元/吨为止损。若M2001跌破2800，可以买入1单位M2001-PUT-2800，卖出2单位M2001-PUT-2700，根据周五夜盘收盘价格测算，若到期M2001合约价格高于2800元/吨，该组合可收取10元/吨权利金，当M2001价格跌至2700元/吨时可获得最大收益约110元/吨，若到期M2001低于2600元/吨，则会产生亏损，亏损为到期日价格与2600元/吨之差。