兴业研究-宏观经济季度展望：政策“天平”的再平衡-190731

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        摘要
        2019  年下半年，经济基本面可能出现两项重要变化：第一，GDP  增速企稳，市场对经济下行的担忧或减轻；第二，消费品领域通胀压力减轻，CPI  同比中枢稳中有降，但工业品领域通缩风险显现。
        在经济下行风险减轻的环境下，宏观杠杆率在政策“天平”上的重量或上升。虽然从票据融资来看，信贷投放节奏已经有放缓的迹象，但同比基数偏低仍将使  2019  年货币社融增速高于  2018  年。在名义  GDP  增速放缓的背景下，这或许意味着宏观杠杆率的抬升。因此，货币政策进一步宽松的空间相对有限，可能呈现出不松不紧的状态。
        关键词：经济展望