鲁证期货-煤焦钢周报：环保风声再起，黑色短期利好-190923

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　　市场焦点
　　主要逻辑：上周黑色大幅回调，周钢联库存数据发布以后，产量回升，同时钢材库存降幅趋缓，引起市场赶工结束预期的恐慌。而新的一周，收到了山东地区应对橙色预警，启动Ⅱ级响应，同时唐山要求按照四个时段限产，河南天津也收到了限产消息，限产措施较为严格。
　　目前黑色而言，需求从长期来看存在因人口因素带来的刚需下降和棚改货币化造成的需求透支，将使未来几年地产销售均值回归出现大幅下滑的可能一直存在，并且因为地产融资和信贷收紧影响，预计将加快会传导到地产的投资和施工。
　　但是长期趋势利空难以影响短期反弹，目前的现实仍是地产销售处于高位水平，新开工依然在高位，从微观数据来看，样本表观消费和成交数据处于高位水平。我们一直提及的三大焦点“环保政策、旺季需求、需求韧性”。目前钢材需求韧性和旺季时期，环保政策的影响明显占优。同样对于焦炭而言，钢厂需求受环保限产影响，但10月1日之后的超低排放检查，以及远期山东地区的焦化去产能大概率会执行，对市场同样有供给方面的利多政策存在。
　　回到对于目前的价格预判，还是坚持住半年报中，“黑色利润回归常态，反转初期价格多变”的整体判断。后期关注的主要因素，一是环保政策的真正执行，特别是在利润丰厚的情况下；二是大庆之前都会有赶工现象对未来需求可能存在的透支因素；三是更远期一点（10月中旬），应该密切关注趋势性需求变化，后期的地产开工数据，专项债提前发行，表明经济下滑至区间下沿的风险较大。
　　对于交易层面的建议，长期趋势反转，但目前难有深跌行情，较佳的交易策略应该还是波段操作为主。短期偏多仍需谨慎，有库存者出货为主，中长期趋势逢高继续做空为主。