鲁证期货-煤焦钢周报：重点关注国庆期间库存变化-190929

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　　市场焦点
　　主要逻辑：马上临近祖国70周年国庆，全国也洋溢在节日的气氛中。对于黑色行情而言，影响最大的莫过于“阅兵蓝”的严格限产政策，上周初先是强势上涨，然后紧接着弱势回调，周末在限产进一步升级的情况下，盘面再次企稳反弹。
　　对于黑色的行情预判，还是坚持半年报中，“黑色利润回归常态，反转初期价格多变”的整体判断。长期而言，黑色需求从长期来看存在因人口因素带来的刚需下降和棚改货币化造成的需求透支，将使未来几年地产销售均值回归出现大幅下滑的可能一直存在，并且因为地产融资和信贷收紧影响，预计将加快会传导到地产的投资和施工。
　　但是短期来看，目前的现实仍是地产销售处于高位水平，新开工依然在高位，从微观数据来看，周末杭州社库库存大减，其他样本表观消费和成交数据处于高位水平。我们一直提及的三大焦点“环保政策、旺季需求、需求韧性”。目前钢材需求韧性和旺季时期，环保政策的影响明显占优。同样对于焦炭而言，钢厂需求受环保限产影响，但10月1日之后的超低排放检查，以及远期山东地区的焦化去产能大概率会执行，对市场同样有供给方面的利多政策存在。
　　后期关注的因素，一是环保政策的真正执行，特别是在利润丰厚的情况下；二是大庆之前都会有赶工现象对未来需求可能存在的透支，重点关注国庆后的钢材库存变化；三是更远期一点（10月中旬），应该密切关注趋势性需求变化，后期的地产开工数据，专项债提前发行，表明经济下滑至区间下沿的风险较大。
　　对于原料方面，铁矿石依然保持强势，主要是远月贴水较大，如果钢材企稳，则存在较大的基差修复空间，如果钢材下跌，因为贴水较大空间也受到影响。焦煤因为澳煤进口价格倒挂，影响了盘面01的定价，但是进口政策尚不确定，在1250的价格认为存在较强的支撑。焦炭则受到焦煤成本下降影响，环保和去产能对目前供给影响不大，以及钢材限产带来的需求回落，面临一定的压力，。
　　对于交易层面的建议，长期趋势反转，但目前难有深跌行情，较佳的趋势交易策略应该还是波段操作为主，短期偏多仍需谨慎，有库存者出货为主，中长期趋势逢高继续做空为主。套利方面，认为铁矿石远月高贴水，相比钢材而言，有被低估，所以重点推荐铁矿石1-5正套策略，配合做空01螺矿比。
　　重点关注：各地区秋冬季限产政策及执行情况；十一前后物流因素影响。
　　投资策略
　　趋势方面，长期趋势反转，但目前难有深跌行情，较佳的交易策略应该还是波段操作为主。黑色短期偏多仍需谨慎，中长期趋势逢高做空。
　　套利方面，做空钢厂利润仍以波段操作为主；铁矿石1-5月合约正套，焦煤1-5正套，螺纹正套暂且止盈