兴业证券-海外数据详解：英国经济受不确定性拖累，日韩贸易战损伤韩国经济-191006

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　　美国ISM制造业PMI持续回落，连续两月跌破荣枯线，非制造业指数也出现萎缩。9月ISM制造业PMI为47.8，预期为50，前值为49.1，数据不及预期且大幅低于前值，制造业PMI已连续两月低于50，更是达到了十年新低。工厂订单也出现负增长，环比为-0.1%，虽好于预期-0.2%但远低于前值1.4%，其中不含运输的工厂订单环比持平，不及前值0.2%的环比增幅，非国防资本货物订单（飞机除外）收缩扩大至-0.4%，前值为-0.2%。ISM非制造业指数为52.6，预期为55，前值为56.4，非制造业指数萎缩至三年新低。两项PMI不及预期显示全球经济放缓和贸易政策不确定性已经抑制了美国的需求，美国衰退预期进一步加强。
　　美国失业率进一步下降，就业人数及工资增长放缓。美国9月失业率为3.5%，预期为3.7%，前值为3.7%，为50年新低，劳动参与率与前期持平，显示美国经济已经非常接近充分就业水平。新增非农就业为13.6万人，预期为14.5万人，前值为16.8万人，数据不及预期且低于前值。平均小时收入环比为0.0%，不及预期0.2%，也低于前值0.4%。就业数据显示，企业部门的疲软已开始逐步向居民部门传递，且受GE罢工和贸易战加剧的影响，劳动力市场前景不容乐观。
　　纽约联储延长回购，美联储年内大概率再降息一次。纽约联储将延长隔夜回购操作直至11月4日，从10月7日当周开始，纽约联储还将进行定期回购操作，直至10月29日。10月8日和11日的定期回购操作规模不低于450亿美元，10月15日、17日、22日、24日、29日的定期回购规模不低于350亿美元。大多数定期回购的期限为14天，不过还有期限为15天和6天的各一批，预计会使市场资金紧张得到大幅缓解。PMI及就业数据公布后，市场对联储10月降息的预期从不足50%大幅上升至75%，期间多位联储票委也就美国经济情况发表讲话，大多承认经济增速放缓，由于降息可能带来真正衰退时的政策空间不足，联储仍持谨慎态度。
　　欧元区服务业PMI下降带动整体PMI下行。欧元区9月整体PMI为50.1，预期为50.4，前值为50.4，整体PMI进一步下降。服务业PMI自52下降至51.6，低于预期52，制造业PMI终值为45.7，创2012年10月以来的最低水平，工业产出、新订单及采购活动均大幅下滑。德国在欧元区中表现垫底，9月制造业PMI终值为41.7，创2009年6月以来的最低水平。其中除意大利文外各主要成员国服务业PMI均略有下降，或因夏季假期结束所致。
　　欧元区CPI基本持平，等待降息效果出现。欧元区整体CPI为0.9%，不及预期1%，核心CPI较前值小幅上升，自0.9%升至1%。德国、西班牙CPI环比持平，未见反弹，法国、意大利等数据还未公布。欧央行在此前的降息会议上表示利率将一直维持在现有或更低水平，直至通胀预期达到1%的政策目标，目前来看，欧央行进一步降息政策空间较小，需静待此次降息效果显现。
　　意大利公布新一轮财政预算，2020年将缩减赤字占GDP比重至2.2%。2季度意大利赤字占GDP比重为4%，此前为7.1%，政府将进一步缩小赤字至2%，目前来看仍存在一定差距。此前总理孔特表示将避免增加消费税，并以个人名义希望将能源行业的销售税费率从10%下调至5%，预计意大利将进一步缩减政府开支。
　　空客补贴案或加剧美欧贸易摩擦。当地时间2日，世界贸易组织就美欧航空补贴争端作出阶段性裁决，批准美国对价值约75亿美元的欧盟产品加征关税。欧盟方面回应称，如果美国政府对欧盟产品加征关税，欧盟将予以反制。
　　英国经济受脱欧不确定因素影响逐步显现。受脱欧结果不确定性影响，英国2季度GDP环比为-0.2%，与预期和前值持平。英国2季度商业投资总额环比为-0.4%，同比为-1.4%，预期分别为-0.5%和-1.6%，虽然均为负值但好于预期，说明市场对于英国脱欧影响预期较为保守。然而，最新的英国9月房价指数环比为-0.2%，预期为0.1%，前值为0.0%。各项PMI跌破荣枯线，其中服务业PMI跌至49.5，低于预期的50.3，带动综合PMI下降至49.3，也低于预期的50。PMI数据显示脱欧不确定性带来的负面影响已逐渐显现。
　　日本经济增长显现韧性，汽车产业一枝独秀。8月，日本零售销售总额同比上涨2.0%，远高于预期0.7%，其中，汽车销售同比上涨12.8%，汽车生产同比上涨11.8%，但百货商店、超市销售同比仅增长0.4%，不及预期0.8%。各类制造业指数均下滑但好于预期，小型企业更加艰难，尤其制造业前景不容乐观。
　　日韩贸易战影响凸显，韩国经济严重受压。韩国9月进口同比下降5.6%，预期上升0.8%，前值为下降4.2%，9月出口下降11.7%，预期下降9.6%，前值下降13.8%。贸易余额大幅上升，9约贸易顺差近6亿美元，前值仅为1.65亿。制造业PMI也继续下行至48。
　　风险提示：贸易摩擦不确定性持续，美联储降息幅度不及预期，英国硬脱欧风险，全球经济增速放缓