鲁证期货-煤焦钢周报：需求预期再度分歧，盘面预计震荡调整-191027

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　　行情研判
　　市场焦点
　　主要逻辑：上周五发布的投资数据依然坚挺，地产的投资和新开工数据依然保持了相当的韧性，黑色盘面经历了上上周的趋势下行之后，上周整体表现弱势反弹，基差收窄，近远月价差小幅扩大。投资数据表现出韧性，距离下一次数据发布时间尚早，并且从钢材表观需求和去库速度来看，需求仍保持一定的韧性，盘面空头难以在高贴水的情形下继续做空。所以从盘面持仓来看，在需求悲观的预期下，先是增仓下行，然后上周空单逐渐平仓。
　　对于未来一周的黑色行情，在需求暂时保持韧性，环保常态化的环境下，暂时看不到大的驱动因素，基差变动往往左右着行情波动。重点关注的可能是政策和个别事件的驱动因素，中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议于10月28日至31日召开，相关的会议精神值得重点关注，还有就是下周月初发布的PMI数据，对于需求预期有一定的影响。
　　对于未来一个季度的黑色行情，虽然地产新开工面积缓慢回落但是仍保持韧性，但需求难以再超预期，并且预期来看因为地产融资和信贷收紧影响，预计将加快会传导到地产的投资和施工。并且即使年底前需求保持韧性，但对于春节之后的需求季节性和趋势性都是悲观的，所以难以给予01盘面较小的贴水，限制了01盘面反弹的高度。
　　对于后期黑色长期行情，我们仍然坚持之前判断。黑色需求从长期来看存在因人口因素带来的刚需下降和棚改货币化造成的需求透支，将使未来几年地产销售和新开工面积均值回归（出现大幅下滑）的可能一直存在，并且新的置换产能将集中有效释放，供需格局利空未来几年的黑色行情。
　　对于原料方面，铁矿石依然保持强势，主要是远月贴水较大，表现出高价格弹性，如果钢材企稳，则存在较大的基差修复空间，所以可以作为对冲多头。焦煤因为澳煤进口价格倒挂，影响盘面定价，但在1250左右的价格存在较强支撑。焦炭由于盘面大幅下跌，焦化利润收到大幅压缩，在后期山东去产能预期下有望小幅反弹。但长期来看原料依然主要跟随钢材趋势，面临需求和价格回落压力。
　　重点关注：钢材需求表现；废钢价格及供需情况；环保限产执行情况。
　　投资策略
　　趋势方面，长期钢材趋势空单部分减持，后期择机逢高做空。
　　套利方面，做空01钢厂利润持有（多矿、焦煤，空螺纹）；铁矿石1-5月合约正套70以下做多持有，焦煤1-5正套适当参与，螺纹1-5反套100左右空单止盈。