兴业证券-海外数据详解：英国受脱欧不确定影响加剧，日本增长缺乏动能-191117

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　　"CPI超预期，联储年末大概率按兵不动。10月CPI环比为0.4%，预期为0.3%，上期持平，同比为1.8%，市场预期为1.7%。CPI已接近联储设立的通胀目标。本周多位地区联储主席发言，表面美国经济整体向好，已基本排除衰退危机。鲍威尔也其在发言中表示，除非经济前景发生实质性改变，联储将在一段时期内保持观望态度。PPI最终需求环比为0.4%，预期为0.3%，前值为-0.3%，同比为1.1%，预期为0.9%，前值为1.4%。PPI同比进一步下降，但整体好于预期，市场对于经济前景的展望或逐渐乐观。
　　平均时薪同比下降，失业金首升人数创新高。美国实际平均时薪同比为1.2%，前值为1.3%；11月9日当周首次申请不容乐观。人数为22.5万人，远高于预期21.5万人和前值21.1万人，当周持续申请失业金人数为168.3万人，与预期持平，略好于上周169.3万人，但上期值有上修。工资的同比增长放缓、失业人数增加、失业持续时间基本持平但近期新增非农就业人数持续下降，多项数据显示美国的就业部门增长或许已经出现困境，现阶段美国经济主要靠消费支撑，若劳动力市场持续疲软，或将进一步影响消费。
　　零售销售好坏参半，大件消费动力不足。零售销售环比为0.3%，超出预期0.2%，但同比仍然为负；除汽油、能源外的核心零售销售为0.1%不及预期0.3%。零售销售整体表现超出预期主要受汽车销售以及汽油价格上升的影响，不过值得注意的是，美国消费者减少了对大件商品以及服装的购买，使得零售销售进一步增长的前景不容乐观。"
　　软指标ZEW经济情绪调查指数好转明显。11月欧元区ZEW经济情绪调查指数为-1，前值为-23.5。其中，德国为-2.1，预期为-13，前值为-22.8，说明欧元区对经济长期将出现好转的乐观情绪超预期。然而，需要注意的是，德国ZEW经济现况指数为-24.7，预期为-22.3，前值为-25.3，现况表现虽好于前值但不及预期。另外，法国3季度失业率上升，法国ILO失业率为8.6%，预期为8.4%，前值为8.5%，主要原因是本土失业率上升，本土失业率为8.3%，预期为8.1%,前值为8.2%。
　　欧元区CPI稳定，货币宽松效果已现。10月欧元区CPI环比为0.1%，略低于预期0.2%的增幅，同比终值为0.7%，符合预期，但仍低于通胀目标，货币宽松仍将持续一段时间。其中，德国CPI同比为1.1%；法国CPI同比为0.8%，虽好于预期的0.7%，但低于通胀目标；西班牙CPI同比为1%，也基本符合目标。结合CPI和失业率，法国或成为欧元区经济复苏的拖累，再加上12月即将到来的大罢工，其经济前景不容乐观。
　　欧元区整体GDP同比超预期上涨，德国成功避免衰退危机。欧元区3季度GDP季调同比初值为1.2%,预期为1.1%，前值为1.2%，出现超预期上涨，主要原因是德国3季度GDP超预期好转，德国3季度GDP同比上涨1%，预期为0.8%，上期修正后同比为-0.1%，GDP数据的好转使得德国避免了衰退的危机，各分项数据还未出现，仍需进一步观测拉动GDP上涨的各分项数据。
　　英国各项数据均不及预期，脱欧不确定性负面影响已现。英国3季度GDP同比初值为1%，市场预期为1.1%，前值为1.3%。商业投资总额同比为-0.6%，前值为-1.4%，预期为-1.1%，虽然投资好于预期但仍然为负。工业产值环比下降0.3%，预期下降0.1%，上期下降0.7%；制造业产值环比下降0.4%，预期下降0.2%，前值下降0.7%，都已连续两个月为负，且两项数据均不及预期。脱欧不确定性抑制企业投资，使得工业和制造业产值连续下降，导致GDP增速放缓。另一个值得注意的点是英国的进出口波动明显增大，英国3季度出口环比初值为5.2%，市场预期为2.9%，前值为-6.6%,进口环比初值为0.8%，预期为2%，前值为-13%。在1季度商家因无协议脱欧风险而增加进出口贸易后，2季度进出口贸易额出现明显萎缩，3季度进出口又重新放大，进出口的波动完全体现了脱欧给商家带来的不确定性影响。另外，英国除汽车燃料外零售销售环比下降0.3%，不及预期增长0.2%；CPI环比下降0.2%，预期下降0.1%，前值上升0.1%，失业金申领人数比率为3.4%，比上期上升0.1%。失业率上升抑制消费并带动CPI下行，英国各项经济数据表现均不容乐观，预计在12月大选和脱欧尘埃落定之前，英国经济还将收到不确定性的影响，增长或进一步放缓。
　　日本三季度GDP不及预期，增长前景乏力。日本三季度GDP季调环比为0.1%，预期为0.2%，前值为0.4%。GDP增长不及预期主要原因时私人消费增长不及预期和出口下降，日本GDP私人消费环比为0.4%，预期为0.6%，前值为0.6%，GDP企业支出环比为0.9%，与预期持平，略好于前值0.7%。日本9月核心机械订单同比增长5.1%，不及预期8.1%，10月机床订单同比下降37.4%，连续多个月下降。全球需求不振导致投资疲软，日本作为出口大国受其影响较大，加之3季度日韩贸易摩擦，日本经济增长确有放缓；此前消费支撑日本经济，但最新的数据看来日本消费也出现增长放缓，整体经济增长缺乏潜在动力。唯一较为亮眼的数据时9月的第三产业指数，环比上升1.8%，高于预期的1.1%，也远高于前值0.3%。
　　风险提示：美国就业部门放缓或进一步影响消费；中美贸易谈判前景不明朗；欧元区经济前景仍不明朗，贸易摩擦和脱欧不确定性仍大。