兴业证券-海外数据详解：日本零售销售大幅下跌，全球贸易摩擦或有改善-191201

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　　全美活动指数不及预期，但制造业景气度继续回温。芝加哥联储全美活动指数10月份实际值为-0.71，略低于9月份的-0.45及市场预期的-0.2，表明10月份国民经济增长低于趋势水平。达拉斯联邦储备银行制造业活动指数出现显著回升，11月份实际值为-1.3，显著高于10月份的-5.1，和预期值-3.8，达拉斯联邦储备银行辖区的制造业在美国总体产出中占据相当大的比例，该指标在很大程度上反映了11月份美国制造业出现回温。两指标均反映出美国经济活动10月份整体虽略有下降，但降幅缩小且超市场预期，景气度有所回升。
　　11月失业人数低于预期，美国就业市场表现强劲。美国11月持续领取失业金人数为1640K，显著低于市场预期的1691K,上期值为1695K，修正后为1697K；美国11月首次申请失业金人数为213K，低于市场预期的221K，上期值为227K，修正后为228K;首次申请失业金人数对于失业率具有一定的领先性，首次申请失业金人数下降及持续领取失业金人数下降意味着美国劳动力市场或有吃紧，就业增速加快，此前由制造业裁员所产生的影响略有降低，美国就业市场表现强劲。但是与此同时美国经济越来越依赖于工作时间更少、工资相对更低的工作，与此同时就业质量或有下降。
　　美欧贸易摩擦或有谈判空间。欧盟贸易专员马姆斯特罗姆重申，希望美国缓解与欧盟的贸易紧张态势，呼吁欧盟与美国就飞机制造商补贴问题达成协议；欧盟农业专员霍根将于2020初访问美国。
　　欧元区货币政策持续宽松，市场信心略有增强。欧元区10月M3货币供应同比实际值为5.6%，超出市场预期5.5%，上期值为5.50%，货币政策维持宽松状态；经济景气指数为101.3，上期值为100.8；工业景气指数为-9.2，略高于上期值-9.5；经济及工业景气程度有所回升；商业景气指数为-0.23，上期值为-0.19，略微有所下降，总体而言市场景气程度有所上升；消费者信心指数和上期维持相同为-7.2，服务业信心指数为9.3，上期为9，有所上升，总体而言，市场信心略有增强但对未来仍持悲观态度。
　　德国经济持续走弱，但劳动力市场依旧强劲。德国10月零售总额环比为-1.9%，预期为0.2%，前值为0.1%；10月零售销售同比为0.8%，预期为3%，前值为3.4%；零售销售大幅下降，降至一年来最低水平，经济持续疲软。德国11月失业人员下降16.0k人,上期增加6.0k人，总体而言劳动力市场保持强劲。
　　欧元区其他各国经济下行放缓，增长依旧乏力。法国3季度GDP同比增长1.4%，略高于预期1.3%，相比于上期值上升0.1%；西班牙9月份总抵押贷款及房屋抵押贷款均出现较大幅度下降，借贷热情衰减。意大利制造业信心指数实际值为98.9，低于前值99.6以及预期值99.8，下行趋势稍有缓解，但增长依旧乏力。
　　英国房价小幅增强。英国11月全国房价指数环比当期值为0.5%，上期值为0.2%，预期值为0.1%；全国房价指数同比当期值为0.8%，上期值为0.4%，预期值为0.2%；英国11月房价保持小幅度上涨。
　　日本零售销售大幅下降，PMI略回升。日本10月零售销售同比实际值-7.1%，预期-3.8%，上期9.2%；10月零售总额环比实际值-14.4%，预期值-10.4%，上期值7.1%；创2002年有记录以来最大环比跌幅；主要原因在于为了缓解沉重的公共债务负担，日本政府从10月1日起将消费税税率从8%上调至10%，这是自1989年消费税在日本问世以来，日本政府第三次上调消费税，后期日本零售销售有待关注。
　　日韩贸易摩擦或有改善。韩国贸易部长同意今年12月第三周在东京与日本举行高级别谈话，将在对话中讨论日本的出口管制和当前未解决的问题。
　　风险提示：中美贸易谈判前景不明朗；欧元区经济前景仍不明朗，美欧贸易摩擦和脱欧不确定性仍大，日韩贸易不确定性