兴业证券-晨会纪要-191213

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　　今日重点推荐
　　拥抱权益时代-2020年A股年度策略word版
　　整体来看，2020年市场是中枢逐步震荡抬升市为主，把握结构性机会。在这过程中可能因为“滞涨”担忧、经济失速、外部环境（美股下跌、中美博弈、地缘政治）等预期变化对市场造成短期冲击，反而给投资者提供更为核心的买点机会。展望2020年流动性宽松大趋势、“十四五”规划展望、开放加速为股票市场、相关产业带来估值提升机会。而在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。
　　经济基本面低而有底，二胀八缩难挡货币宽松大趋势。2020年，经济基本面延续下行趋势。因有棚改600万套、财政专项债、1/3行业补库存等积极因素，经济大概率呈现“低而有底”的特征。对应企业盈利，全A非金融仍将延续18Q4以来的底部区域徘徊，全局性回暖可能仍需等待。全球进入货币宽松大趋势，部分投资者担忧通胀会制约中国货币政策方向，但我们认为本轮通胀与2011年最大的不同在于“二胀八缩”，除了食品同比数据能够与2011年相当以外，其他工业品、消费品因为需求疲弱均处于通缩状态。因为通胀担忧货币政策转向预期而引发市场下跌，反而给投资者提供绝佳的买点机会。
　　【拓普集团(601689),审慎增持,维持】进击的拓普：站在第三轮飞跃的起点
　　短期：公司配套客户以及自身折旧摊销压力最大时已经过去，19Q3及以后随新老客户放量，预计公司业绩增速逐季反转向上。乘用车行业19Q2压力最大，公司相应老客户吉利、通用、福特等产销Q2较差，同时叠加公司扩产折旧增加，公司利润19Q2探底，19Q3公司产销环比改善明显，折旧摊销占收入比例开始下降，后续随吉利等新车上市，特斯拉放量，预计公司毛利率净利率进入回升通道，公司业绩增速逐季反转向上。
　　中期：突破特斯拉大客户，公司将迎来第三次飞跃。公司历史上先后通过在通用、吉利的深度耕耘实现了两次飞跃发展，当前进入国产特斯拉配套，在未来三年有望进入第三轮大发展。考虑海外Model3有望进一步上量，国产Model 3当前已经投产、海外ModelY以及国产ModelY 2020年有望投产，我们预计特斯拉20/21年将给公司带来增量收入11亿/24亿左右，增量利润贡献1.5亿/3.1亿。