鲁证期货-煤焦钢周报：重点关注库存变化，黑色延续高位盘整-191222

《鲁证期货-煤焦钢周报：重点关注库存变化，黑色延续高位盘整-191222（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鲁证期货-煤焦钢周报：重点关注库存变化，黑色延续高位盘整-191222（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点
　　行情回顾：上周黑色整体震荡运行，符合我们上周“预计春节前，黑色进入高位盘整期”的判断。现货市场价格继续弱势回调，近月受螺纹现货调整，但预期仓单成本压制，短期大幅上行空间有限；同时远期仍然贴水，没有悲观预期的情况下，调整空间同样有限，所以小幅调整后又反弹，整体维持震荡。
　　对于后期行情，近月合约现货价格趋于回落，所以在现货季节性回落和仓单成本预期下01合约受到压制，另外，冬储政策出台后的贸易商将投机空头变多头，同时非产业资金仓单制约下调整有限，所以近月钢材继续震荡整理。原料补库仍在途中，整体来看原料仍然强于成材，但基差目前已经得到大幅修复，且环保因素影响，后期预计上行空间有限。
　　对于远月合约，政治局会议、中央经济工作会议定调，政策对于明年整体偏积极，逆周期调节政策下，宏观对黑色影响趋于弱化。货币政策偏宽松，强调六个稳，地产因城施策，基建有望加码，所以目前政策来看利好明年的商品需求，但盘面价格来看，一定程度体现了预期。经济工作会议对于房地产仍然强调了房住不炒，虽然存在边际放松可能，但地产投资和开工预期依然逐步回落，2019年年中特别是四季度以来，地产融资收紧后，需要观察政策对地产的影响。所以，对于05合约而言，仍需较01存在一定幅度贴水。
　　综合来看，观点未有更新，目前至春季黑色行情将进入高位盘整期；黑色明年两会前的行情，春节前后取决于现货垒库速度和幅度，春节前垒库时间较短，但是节前赶工下，节后的降库速度值得关注；远期取决于宏观层面的变化，一是关注年初的政策利多兑现情况，二是地产均值回归等利空隐忧再次来临的可能，最终决定05的节奏。黑色长期行情（未来半年到3年，未变），我们仍然坚持黑色长期来看存在因人口因素带来的刚需下降和棚改货币化造成的需求透支，将使未来几年地产销售和新开工面积出现大幅下滑的可能一直存在，并且新的置换产能将集中有效释放，供需格局利空未来几年的黑色行情。
　　重点关注：钢厂冬储政策及现货市场表现；钢厂原料采购情况和环保限产动作。
　　策略建议
　　趋势方面，短期震荡思路，中长期钢材和铁矿石05空单逢高建仓（轻仓）。
　　套利方面，黑色期现套利卖远期现货买盘面01或05，或等待冬储后的买现货抛盘面05建仓机会；跨期关注，煤焦矿1-5，5-9正套。