中银国际期货-软商品周报：棉价新高存压力，郑糖反弹驱动弱-220211

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棉花1.逻辑分析USDA2月全球供需报告显示，2021/22年度全球棉花产量2616.1万吨，较上月调减17.5万吨；消费2709.1万吨，较上月调增4万吨；期末库存1835.5万吨，较上月调减15.3万吨。

全球棉花产量及库存微减，报告略偏多。

销售/库存：12月中国纺织品服装出口新高，表现抢眼，内销同比降1.1%，连续5个月下滑。

价格/价差：郑棉5月基差本周1200元左右，周环比-100元。

内外棉价差800元/吨，周环比-400元。

CF5-9价差865元/吨，周环比-40元。

成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。

本周纺纱理论利润亏损，但纱价上涨亏损减少。

2.行情前瞻中国、美国和印度三大产棉国本年度产量基本确定，后市炒作不大；郑棉反弹后的套保压力将增加。

3.操作建议库存较大企业套保，CF5-9价差900-1100元/吨之间反套机会。

4.风险提示美联储加息，中美关税政策，储备棉政策。

5.下周行业要闻及数据日历表5.12月18日美棉出口销售报告。

5.2中美关税政策变化。