鲁证期货-生猪月度报告：现货价格不及预期，盘面价格大幅下跌-220129

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在需求边际走弱，节前集中出栏加剧等因素的影响下，腊月生猪价格明显走跌，春节前现货价格不及预期。

截至2022年1月29日，全国标准体重生猪平均价格为13.65元/公斤，较12月31日现货均价16.2元/公斤下跌2.55元/公斤。

期货方面，本月主力合约突破前期震荡空间，节前再现大幅下跌，盘面价格试探前期低点。

截至2022年1月28日，生猪主力合约LH2203收于13425元/吨，较12月最后交易日收盘价14450元/吨上涨1025元/吨，跌幅7.1%。

需求边际走弱、一致性低价预期导致的节前超卖是腊月份现货价格不及预期的主要原因。

需求方面，从消费端边际变化的角度看，腊肉、腊肠等家庭猪肉储备量多以春节食用为目的，因此猪肉家庭库存的去化仍将持续。

从疫情防控的角度看，随着春节人口流动性增加，疫情防控压力陡增，春节期间堂食、聚餐消费减少已成定局。

供给方面，将正常情况下本应节后出栏的生猪提前在春节前出栏是养殖端管理现货价格风险的常规手段，并不是今年独有的现象，但是今年的一致性比往年更强，估计出栏前置的情况更为普遍。

同时，消费“旺季不旺”也是近两年疫情压力下，消费端出现的新变化，这在很大程度上成为压制腊月现货重心下移的主要力量。

我们认为不能过度解读节前超卖的影响，矛盾的重点仍然在于节前节后需求的边际变动情况。

即便是节前过度出栏导致春节后现货供给出现了阶段性供给不足，事件影响也主要集中在2-3月上旬（即便超卖现象普遍发生，市场卖出的100KG以下的猪也很少）,这意味着三月下旬后供给仍然会修正阶段性供给不足。

如果超卖因素真的对2月份现货的支撑较强，带动现货价格走到一个较高的位置，这或许为节后布局近月空单创造了条件。

风险因素：消费情况母猪淘汰情况冬季疫情情况。